6月最后一天，央妈连续五天放水呵护市场，今天又大手笔净投放了1110亿，但跨季资金需求旺盛，盘中资金面中性偏紧，且股债跷跷板效应明显，利率债多数翻绿小幅上行，10年期国债、30点期国债继续在关键点位震荡；信用债中短端品种成交活跃，未受明显冲击。
央妈政策定调与基本面冷暖
周末央行二季度例会通稿核心有三点：
1、维持适度宽松基调不变，强调保持流动性充裕，但择机降准降息的表述变为了灵活把握，短期降准降息概率降低；
2、防风险权重上升，首次提出“从宏观审慎角度评估债市，关注长期收益率变化”，并重申防范资金空转，对机构加杠杆行为形成约束；
3、汇率压力减轻，外汇储备充足，人民币汇率在均衡水平基本稳定，为“以我为主”的货币政策创造条件。
总结下来，宽松的大方向没变，而且汇率压力小了，政策空间更灵活，这对债市（继续享受宽松流动性）和股市（尤其是地产股）都是个底子上的支撑。
经济弱复苏延续
今日公布的6月制造业PMI录得49.7，虽较上月微升0.2，但连续两个月底部反弹，但仍处于荣枯线下方。值得注意的是，代表新经济的EPMI指数与制造业PMI出现背离，反映传统产业复苏依然疲软。这与央行例会“国内需求不足、物价低位运行”的判断一致，基本面尚未根本性改善。
接下来债市怎么看？
眼下宏观经济数据对债市的影响不太强烈，影响债市走向的主开关似乎更多被资金面拧着。好在央行二季度会议再次强调会保持市场里钱够用，也会密切关注长期利率的波动。在央妈的引导下，预计长端国债收益率继续在合理区间震荡。
再看供给方面，三季度预计迎来政府债发行高峰，净融资规模或达4.2万亿，机构提前预留弹药，但整个债市的供给冲击还算在控制范围内。资金面整体还算充裕，银行、基金等机构接盘这些债券的能力也还在线，供需格局不算失衡。
策略上
当前10年期国债收益率1.65%已接近合意区间，但三季度可能先下后上。8-10月传统变盘窗口期，建议采取小跌小补，大跌大补（逐步定投式加仓）策略，超长端利率债需严控仓位。
如果风险偏好高一点，可以考虑多关注些固收+产品，，长期业绩好的那种，长期拿着体验可能更好。
如果就想图个稳当，那还是选中短债基金，它们波动小，更平稳。
$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
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