今天央妈继续展现精准滴灌——开展3653亿元逆回购操作，到期量有1563亿，净投放2090亿元，MLF续作3000亿，护航资金面平稳跨季。尽管今天股市延续涨势，但债市表现淡定，10年期国债收益率在1.64%附近窄幅波动，利率债小幅走弱，信用债则涨跌互现。
为什么说央妈操作聪明？
昨天盘后，央妈宣布6月MLF操作量3000亿元，虽低于市场预期的5000亿，但仍实现净投放1180亿元。叠加本月买断式逆回购等操作，6月中长期流动性净投放规模已达3180亿元。
这个操作思路很清晰：既要满足跨季流动性需求（应对4万亿存单到期和政府债发行高峰），又避免了大水漫灌，为未来政策预留空间。市场甚至嗅到了下一步可能重启国债购买的预期，反而对债市形成支撑。
当前债市分歧在哪？
虽然资金面整体无忧，但不同债券品种冷暖不一：
利率债受益于流动性宽松，小幅震荡；信用债，城投债、产业债分化，部分银行永续债承压，整体多云；超长债，30年特别国债昨日发行意外遇冷，中标利率1.8477%略高于二级市场水平，显示大行和保险等配置盘对长期限品种的热情降温。背后主因是今年国债供给放量（前6月发行量同比增2.07万亿），供需天平短期调整。
未来机会与风险
目前市场经济数据疲软（制造业PMI低于荣枯线、信贷需求不足）叠加外部风险（关税博弈等），避险情绪仍利于债市；信用债ETF规模突破2000亿元，说明资产荒下资金对票息资产的偏好未减。
另外，7月政治局会议临近，稳增长政策发力预期可能引发波动，超长债供给压力仍需消化，潜在扰动仍存。
普通投资者怎么办？
——持债观望，结构优化
中短端利率债在资金面维稳环境下，受益于牛陡行情（短端利率下行更快），安全性较高；高等级信用债，城投债中经济发达区域品种、优质产业债利差有望收敛；长端品种的波动较大，需警惕政策变盘。
总结下，短期看，7月政治局会议等政策节点可能扰动市场，但债市核心逻辑未变：流动性合理充裕+地方债供给减压构成支撑。建议大家保持观望，优先选择久期适中、持仓分散的稳健品种，对过热板块保持敬畏。
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