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我填报$博时军工主题股票A$，军工板块崛起下的机遇与挑战。

基金概况：短期爆发与长期隐忧并存

博时军工主题股票A（004698）作为一只专注军工领域的主动管理型基金，近一周净值增长6.82%，显著跑赢中证军工指数（4.57%），展现出对板块行情的精准捕捉能力。截至2025年6月25日，基金净值达1.5390元，近1个月收益率6.95%，近6个月11.44%，在同类337只基金中排名前12%。基金经理曾鹏自2022年6月管理以来，通过聚焦低空经济、卫星产业链等细分领域，在2024年四季度实现单季利润1.27亿元，净值增长5.81%，显示出较强的阶段性把握能力。

军工板块爆发的三大核心驱动力

（一）地缘政治与军贸订单的双重催化

1. 区域冲突升级刺激装备需求

2025年5月印巴冲突中，中国歼-10CE战斗机凭借超视距空战能力击败法国阵风战机，直接推动中东客户对歼-35、反无人机系统的采购意向激增。据测算，一架歼-10CE军贸利润相当于国内订单的5-10倍，军贸毛利率普遍达60%-80%，远超国内订单。军工企业如洪都航空（L-15教练机）、航天彩虹（彩虹-7隐身无人机）已获得海外大单，合同负债同比增长230%。

2. 全球军备竞赛加速

德国军费预算增长30%、美国重返亚太战略升级，推动全球军贸市场规模预计2025年突破8000亿美元。中国凭借“高性价比+无政治附加条件”的优势，正在填补俄式装备退出后的市场空白，2024年军贸签约量达2023年的3倍以上。

（二）政策红利与产业周期共振

1. 十四五收官与十五五规划衔接

2025年作为“十四五”最后一年，40%的装备采购任务需在年内完成，军工企业进入“赶工冲刺”模式。叠加“十五五”规划编制启动，新型装备列装（如J35舰载机、HQ19防空导弹）和产能扩张（如沈飞、西飞主机厂）预期强烈，合同负债已从2024年的580亿元增至778亿元。

2. 改革释放活力

2025年7月1日实施的新版《武器装备科研生产单位管理办法》将资质审批周期缩短50%，民营企业参与度提升，预计带动行业研发效率提高20%以上。这一政策直接利好永信至诚（信息安全）、中科星图（地理信息）等细分领域龙头。

（三）产业链景气度全面回升

1. 上游元器件订单爆发

军工电子、复合材料等环节经历2023年去库存后，2025年2月连接器、MLCC等核心元器件订单同比翻倍，某导弹连接器龙头单月订单破历史纪录。振华科技（军用电子）、钢研高纳（高温合金）等企业产能利用率已从60%提升至85%，业绩弹性可达100%-200%。

2. 主机厂交付提速

中航沈飞、中直股份等主机厂2025年一季度营收同比增长18%，J20S、直-20等型号进入批量生产阶段，叠加军贸订单交付，预计全年净利润增速超30%。

三、$博时军工主题股票A$ 的投资机遇

（一）持仓结构与行业趋势高度契合

基金前十大重仓股占比62.57%，聚焦航空装备、军工电子和新材料三大主线。这种配置与当前军工行业“需求向高附加值环节集中”的趋势高度吻合：

航空装备：歼-35舰载机订单增加300%，带动中航沈飞（持仓4.91%）、航发动力（历史持仓）业绩弹性释放；

军工电子：永信至诚的网络靶场技术应用于新型导弹防御系统，中科星图的遥感卫星数据服务于国防信息化，两者均受益于智能化装备渗透率提升；

新材料：菲利华的石英纤维用于导弹头锥，钢研高纳的高温合金用于发动机叶片，在军工“降本增效”背景下市场份额持续扩大。

（二）细分赛道的结构性机会

1. 军贸出口链

基金持仓的洪都航空（5.76%）、航天彩虹（历史持仓）是军贸主力，2025年一季度合同负债分别增长120%和230%，外贸版鹰击-21E导弹、彩虹-7无人机订单已排至2026年。

2. 新域新质战斗力

永信至诚（7.73%）的AI对抗技术、中科星图（7.67%）的空天信息系统，均属于“十四五”重点发展的新质战斗力领域，预计未来三年复合增长率超40%。

3. 上游补库行情

振华科技（历史持仓）、钢研高纳（新增持仓）等上游企业受益于库存周期反转，2025年一季度营收同比增速分别达38%和52%，毛利率提升5-8个百分点。

配置建议：在周期波动中把握确定性

1. 长期配置价值

军工行业正处于“需求放量+技术迭代+军贸突破”的三重驱动周期，预计2025年行业营收增速回升至20%以上，净利润增速超25%。博时军工主题股票A凭借对航空装备、军工电子的深度布局，有望分享行业收益。建议投资者以10%-15%仓位进行长期配置，持有周期不低于2年。

2. 短期操作策略

对于交易型投资者，可利用军工板块“事件驱动”特性，在国庆阅兵（2025年10月）、珠海航展等时间节点前布局，事件落地后获利了结。需设置8%-10%止损线，防止情绪退潮导致的快速回调。

3. 风险分散方案

若担心单一基金波动过大，可搭配投资军工指数基金（如国防ETF）和上游材料基金（如新材料ETF），将组合集中度控制在20%以内。同时关注人民币汇率波动，若美元兑人民币汇率跌破7.10，需对冲30%以上的外汇风险。

结论：周期复苏与产业升级的双重机遇

$博时军工主题股票A$ 在军工板块崛起的背景下，既受益于军贸订单爆发、政策红利释放的短期催化，又具备航空装备升级、新质战斗力发展的长期逻辑。尽管存在估值高企、订单波动等风险，但行业基本面改善的确定性已显著增强。建议投资者以战略配置为主、战术操作为辅，在控制仓位的前提下，把握军工行业从“主题炒作”向“业绩驱动”转型的关键窗口期。在科技强军的时代浪潮中，理性与耐心将是穿越周期的核心竞争力。@博时基金