【A股周度表现】

本周A股市场整体呈现震荡调整态势，沪指在周一短暂上涨后连续回调。从盘面上看，市场热点快速轮动，资金流向较为分散，银行、油气、非银金融等权重板块，以及科技成长板块均有一定表现。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为-0.51%、-1.16%、-0.45%、-1.66%、-1.55%，两市周度成交额5.93万亿元，日均成交1.19万亿元。本周申万一级31个行业中，银行、通信、电子涨幅靠前，而美容护理、纺织服饰、医药生物表现相对较弱。

【大势研判】

5月份，我国经济顶住压力平稳运行，工业生产保持韧性，消费需求加快释放，固定资产投资增速虽小幅回落，但总体仍保持稳定。当前海外市场风险因素正在快速积聚并不断升温。无论是国际贸易摩擦的升级，还是中东地缘冲突的爆发，都对全球资本市场造成冲击，也在一定程度上抑制了国内投资者的风险偏好，导致市场情绪趋于谨慎。受此影响，预计大盘在短期内大概率仍将延续震荡整理的走势。从中期维度看，市场仍处于上行过程中的震荡整固阶段。后续市场若想打破当前的震荡格局，实现新一轮的突破上行，增量政策的再次出台显得尤为关键，7月政治局会议有望成为重要的政策出台窗口期。预计随着人工智能、半导体等前沿科技领域政策支持力度不断加大，以及相关技术突破带来的产业发展新机遇，科技成长板块的长期投资价值将再次受到市场关注。

【本周策略视点：经济平稳运行，市场短期仍将延续震荡整理的走势】

国家统计局公布的数据显示，5月工业增加值同比增长5.8%，前值6.1%；5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，前值5.1%；1-5月全国固定资产投资同比增长3.7%，前值4.0%。整体来看，我国经济顶住压力平稳运行，工业生产保持韧性，消费需求加快释放，固定资产投资增速虽小幅回落，但总体仍保持稳定。

工业生产保持韧性。5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，较4月回落0.3个百分点，但环比增长0.61%，高于2016年-2019年期间同期平均水平0.50%，表明生产端仍有一定支撑。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，与上月持平；制造业增长6.2%，较上月回落0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%，较上月回升0.1个百分点。装备制造业增加值同比增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.2和2.8个百分点，新动能产业正逐渐成为我国经济增长的重要引擎。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长40.0%、35.5%、31.7%，显示出我国在高端制造业领域依然保持良好发展势头。

消费需求加快释放。5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，较上月加快1.3个百分点；环比增长0.93%，明显高于季节性。结构上看，商品零售和餐饮收入分别同比增长6.5%和5.9%，较上月分别加快1.4和0.7个百分点。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。5月汽车类商品零售额同比增长1.1%,而乘联会数据显示5月乘用车销量同比增长13.3%，汽车厂商价格战是拖累增速的主要原因。此外，在假日经济等带动下，服务零售保持了稳定增长，1-5月服务零售额同比增长5.2%。

制造业投资增速较高。1-5月全国固定资产投资同比增长3.7%，增速较前值下降0.3个百分点。结构上看，制造业投资和基础设施投资保持了相对稳定的增长，地产投资仍运行在负增区间，是拖累增速主要原因。1-5月制造业投资同比增长8.5%，较前值回落0.3个百分点，在外部不确定性冲击下仍保持较高增长水平。受益于大规模设备更新政策以及新质生产力发展的拉动，信息服务业，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，专业技术服务业投资同比分别增长41.4%、24.2%、21.7%、11.9%。1-5月基础设施投资增长5.6%，较前值回落0.2个百分点。年初以来用于基建投资的企业中长期贷款保持较快增长，以及去年四季度推出一揽子大规模化债方案，均为基建投资提供了有力支撑。房地产开发持续低迷，1-5月房地产投资同比下降10.7%，较前值多减0.4个百分点。未来随着一揽子稳市场政策加快落地，行业融资环境进一步改善，将持续支持地产修复。

当前海外市场风险因素正在快速积聚并不断升温。无论是国际贸易摩擦的升级，还是中东地缘冲突的爆发，都对全球资本市场造成冲击，也在一定程度上抑制了国内投资者的风险偏好，导致市场情绪趋于谨慎。受此影响，预计大盘在短期内大概率仍将延续震荡整理的走势。证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布将推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，在创业板正式启用第三套标准以支持优质未盈利创新企业上市，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态，近期可持续关注陆家嘴论坛对国内市场的影响。从中期维度看，市场仍处于上行过程中的震荡整固阶段。在这一阶段，市场整体呈现宽幅震荡的运行态势，多空双方在关键点位展开激烈博弈，通过震荡消化前期获利盘与套牢盘压力。后续市场若想打破当前的震荡格局，实现新一轮的突破上行，增量政策的再次出台显得尤为关键，7月政治局会议有望成为重要的政策出台窗口期。届时，若能有针对性强、力度较大的利好政策落地，将为市场注入新的活力，推动A股市场走出震荡区间，开启新一轮的上涨行情。从盘面上看，近期新消费、创新药等此前受资金追捧的板块出现调整，科技板块展现出较强的资金承接力，市场风格切换迹象初现。预计随着人工智能、半导体等前沿科技领域的政策支持力度不断加大，以及相关技术突破带来的产业发展新机遇，科技成长板块的长期投资价值将再次受到市场关注。

2025年6月20日