上星期有读者给我留言说：“作为老粉提示一下，该收手了。”可能3500点对于部分投资者来说位置已经很高了，但我个人感觉这个所谓的老粉完全不懂我。且不说轮动策略下的操作不在乎位置高低，光从估值等角度来看，其实3500点并不算高。

截止上个交易日上证指数的市盈率是15.29，处于近十年76.13%分位点，市净率是1.39，处于近十年43.15%分位点，从估值分位点角度来看，它的估值处于历史中等偏高的位置。

另外衡量股票是否值得投资，还有一个指标需要关注，那就是股债利差，它被用来衡量投资股票和投资债券哪个预期收益率更高。截止上个交易日沪深300的滚动市盈率是13.13，十年期国债收益率是1.658%，股债利差=（过去12个月的每股收益/当前沪深300价格）-10年期国债收益率=1/PE(滚动市盈率的倒数)-10年期国债收益率=5.96%。这一指标位于近十年79.82%分位点，也就是说当前股票投资的预期收益率相比于国债预期收益率的差值仍处于历史高位，性价比很高。

当然上述提到的指标仅仅意味着指数3500点并不处于高位，并不意味着市场会继续上涨，但我个人以为指标对于长期走势仍有借鉴意义，至少比仅凭感觉去判断市场的未来走势要更靠谱一点。

自从实施轮动策略以来，帖子的内容可能在大家看来很抽象，大家本能地可以接受长期持有，关注热点新闻，考虑市场估值等等传统的投资行为，而经常性换仓，追涨杀跌，不在乎估值高低看上去好像属于异端，但说实话经常性换仓可能问题并不大，不在乎估值高低可能也有好结果，至少今年以来效果还是很不错的，以下是纯轮动策略的收益率情况：

$鹏华碳中和主题混合C(OTCFUND|016531)$

$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(OTCFUND|501312)$

$易方达竞争优势企业混合A(OTCFUND|010198)$

$易方达黄金主题人民币A(OTCFUND|161116)$

$鹏华沪深港新兴成长混合C(OTCFUND|018710)$

$平安先进制造主题股票发起C(OTCFUND|019458)$

$鹏华新能源汽车混合C(OTCFUND|016068)$

$永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$

$万家经济新动能混合C(OTCFUND|005312)$

$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$