1 于军华介绍固收加产品。

于军华解释了固收加产品的定义和分类，包括偏债混合、一级债基、二级债基和可转债基金。他指出，由于长期国债利率处于低位，传统债券基金收益受限，资金开始转向固收加产品以增厚收益。偏债混合基金债券投资比例不低于50%，可投资权益；一级债基不可直接投资股票，二级债基股票投资比例不超过20%。

2 可转债基金及固收加产品分类。

于军华介绍了可转债基金的特点及固收加产品的四大品类：偏债混合、一级债基、二级债基和可转债基金。他提到固收加产品按股票仓位可分为低波、中波和高波三种，并指出不同渠道对可转债的分类可能不同。对于牛市中的可转债投资，他认为性价比不高，建议判断牛市时直接投资股票。此外，他提到利率下行周期对转债估值的影响，并预告下周将参与配置诊疗室栏目。

3 低利率环境利好转债但影响有限。

于军华指出当前十年期国债利率处于历史低位，利好可转债，但由于转债价格整体偏高，实际影响有限。年初以来固收加产品表现优于传统固收，可转债基金收益率达12.35%。对于正股与转债联动性弱的情况，他建议关注下修博弈或纯配置策略。

4 建议关注偏债型可转债和固收加产品。

于军华指出当前可转债价格偏高，建议投资者关注溢价率较高的偏债型可转债。他回顾了固收加产品的历史表现，指出其收益率介于纯债和股票基金之间，性价比优于单纯的可转债投资。二级债基表现突出，波动和回撤较小。最后介绍了北信瑞丰鼎利债券等三只基金产品，涵盖二级债基、偏债混合和主题混合型基金。

5 可转债基金收益差异解析。

于军华解释了中证转债指数与可转债基金收益率差异的原因。他指出中证转债指数因银行转债占比高且表现一般，导致年化收益率较低（6.3%），而万得可转债等权指数和双低指数过去七年分别实现10%和13.3%的年化收益。他强调可转债特性决定了其合理预期收益率，并说明行业间转债波动差异不大，主要取决于正股表现。

6 基金经理应少犯错跑赢指数。

于军华指出，跑赢指数是一个激进目标，基金经理的专业性体现在少犯错误而非追求高收益。当前可转债市场并非完全有效，投资者应避开明显无效的地方。对于新上市转债的短期套利机会，他指出虽然存在，但估值通常偏高，波动剧烈。

7 高估值市场博弈风险收益比低。

于军华指出，在估值偏高的市场中进行博弈，风险收益比较低，不建议普通投资人参与套利。他强调投资应注重少犯错误，而非追求高倍数收益。当前可转债市场存量规模约6500亿，130-200元区间的转债转股溢价率中位数约15%，意味着强赎时持有人可能亏损。他认为高价转债的高溢价率部分源于机构配置需求，但从性价比角度看，价格超过130元且溢价率超过10%的转债不适合博弈。

8 可转债市场流动性高但波动大。

于军华分析了可转债市场的高流动性特点，指出其成交额达7.93万亿，但流动性波动对价格影响需谨慎考虑。他详细解释了双低策略，即低绝对价格防守和低转股溢价率进攻，认为这是目前错误最小的方案，适合长期投资。该策略在熊市时波动较小，但牛市时收益率可能不高。他还提到高溢价转债的强赎风险，建议投资者关注策略的稳定性。

9 高溢价转债需谨慎投资。

于军华分析了高溢价转债的投资风险，指出130元以上的转债强赎可能性大，尤其是临近到期的品种。他建议投资者避开这类转债，除非有特别迫切需求。当前转债市场整体价格处于高位，但转债指数可能持续上涨，取决于股票市场表现。他提醒投资者应避免小赚就走、亏了死扛的心理，正确策略是截断亏损、让利润奔跑。

10 于军华分析市场并建议资产配置。

于军华认为当前股市仍处于牛市，可转债可保持较高仓位。他解答了转债到期赎回价与市场倒挂的问题，指出强赎时转股溢价率会迅速下降，建议投资者及时转股或卖出以避免损失。他还建议根据年龄和风险承受能力配置固收或固收加产品，提到北信瑞丰丰利和北信瑞丰鼎立两只基金产品。

11 建议分散资产配置降低风险。

于军华分析了不同年龄段的资产配置比例，建议投资者根据风险偏好调整固收和权益类产品配置。他提到固收加产品长期年化收益率在5%-10%之间，波动介于纯债和股票之间。于军华强调组合投资的重要性，建议满仓股票或固收的投资者向中间配置靠拢，以降低整体波动。他认为当前是股票牛市，但提醒投资者牛市赚钱不易，应保住胜利果实。最后推荐了北信瑞丰基金的固收加产品作为组合基石。