#正式确认为红人#在资本市场波动加剧、无风险利率持续下行的背景下，红利资产因其“高股息+低波动”的特性，成为投资者抵御不确定性、获取稳健收益的重要工具。据Wind数据显示，2024年上证国企红利指数股息率中枢从10年前的4%提升至6%，而同期10年期国债收益率已降至1.68%。这种“股息率远超国债收益率”的利差，凸显了红利资产在低利率环境下的配置价值。红利资产因其高股息率、低估值特性及防御性优势，成为投资者资产配置的重要选项。
一、基金基本情况
1. 基金概况
前海开源沪港深裕鑫C成立于2017年3月23日，属于混合型-灵活配置基金，截至2025年8月18日最新规模为12.89亿元。风险等级为中等风险，适合追求稳健增值的投资者。
2. 基金经理团队
该基金由王霞和毕建强两位基金经理联合掌舵：
王霞：从业22年，北京交通大学管理学硕士，中国注册会计师。历任南方基金管理有限公司研究员，现任前海开源基金管理有限公司执行投资总监。自2017年3月23日起管理前海开源沪港深裕鑫C至今，任职期间累计回报达135.52%。王霞擅长港股高股息策略，对金融、能源等低估值高分红板块有深入研究。
毕建强：北京大学硕士，2019年6月加入前海开源基金，2023年3月10日起担任前海开源沪港深裕鑫A/C的基金经理。毕建强虽任职时间较短，但其管理的前海开源沪港深裕鑫A/C近一年收益达26.16%，在同类基金中排名靠前。
3. 费用结构
管理费：1.20%/年
托管费：0.20%/年
销售服务费：0.10%/年
赎回费：持有7天内收取1.50%，7天以上免赎回费
相较于A类份额，C类份额无申购费，且持有30天后即可免赎回费，更适合中短期持有和灵活配置的投资者。
二、投资策略与行业配置
1. 投资策略特点
前海开源沪港深裕鑫C基金采用"高股息+低估值+行业分散"的投资策略，核心逻辑是通过精选港股市场中低估值、高分红的优质企业，构建具有安全边际的投资组合。其投资策略主要包括：
大类资产配置：综合运用定性和定量分析手段，判断宏观经济周期所处阶段，灵活调整股票、债券和现金资产比例 。
股票投资策略：精选有良好增值潜力的上市公司股票，从定性和定量两方面入手，定性考察行业发展前景、公司竞争优势等因素，定量考量公司估值、资产质量及财务状况 。
港股通标的配置：聚焦AH两地同时上市的公司，从10大行业中精选港股折价率较高的30家优质公司进行配置，并根据上市公司季报，结合盈利趋势和估值水平动态调整 。
2. 行业配置分析
截至2025年6月30日，该基金的行业配置和持仓结构：
资产配置：股票占净值比例52.52%，现金类占46.30%。
行业分布：金融业占比31.35%，原材料占比12.44%，能源占比8.25%，通讯业务占比6.00%，信息技术占比4.83%。
前十大重仓股：中信银行（6.95%）、农业银行（6.90%）、建设银行（6.23%）、中国移动（6.00%）、重庆农村商业银行（5.75%）、中煤能源（4.42%）、中国海洋石油（4.25%）、中国神华（4.06%）、中国石油股份（4.00%）、山东黄金（3.96%），合计占净值比例52.52%。
3. 红利资产配置特点
专注港股高股息资产：80%以上的股票资产通过港股通配置，主要聚焦金融、能源、公用事业等传统行业中具有高股息率的标的。
行业龙头为主：持仓以行业龙头为主，以中信银行、农业银行、建设银行等港股金融龙头，以及中煤能源、中国神华等能源龙头，这些标的普遍具有6%-8%的年化股息率。
AH溢价策略：利用港股相对A股的折价优势，从AH两地同时上市的公司中筛选港股折价率较高的标的，实现估值套利。
动态调仓机制：根据市场环境和行业估值变化，灵活调整持仓结构。2024年四季度市场下跌时，股票仓位降至45%；2025年一季度加仓至65%，成功捕捉能源与黄金行情。
4. 行业分散度评估
虽然基金整体配置了多个行业，但存在一定的集中度风险：
行业集中度：金融业占比31.35%，原材料占比12.44%，能源占比8.25%，前三大行业合计占比52.70%。
个股集中度：前十大重仓股合计占比52.52%，单一行业权重控制在30%以内，但整体持仓集中度较高。
跨市场分散不足：股票持仓以港股为主，A股配置较少，缺乏有效的跨市场分散。
三、历史表现与风险特征
1. 长期业绩表现
该基金自成立以来取得了稳健的收益表现：
成立以来累计回报：133.01%（截至2025年8月19日），年化收益率约10.54%。
不同周期表现：
近1年：19.97%（排名1389/2243）
近3年：40.94%（排名84/2039）
近5年：55.21%（排名125/1744）
2024年：25.61%（排名57/2337）
2023年：2.70%（排名222/2331）
2. 风险指标分析
标波动率：近1年15.97%，近3年17.08%，近3年17.91%
夏普比率：近1年1.16，近3年0.62，近5年0.43
最大回撤：成立以来最大回撤-23.57%，近一年最大回撤-10.31%
3. 业绩基准对比
该基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率50%+恒生指数收益率20%+中证全债指数收益率30%。从历史表现看：
近一年：基金净值增长率19.97%，基准收益率19.39%，超额收益0.58%
近三年：基金净值增长率40.94%，基准收益率6.93%，超额收益34.01%
近五年：基金净值增长率55.21%，基准收益率-2.22%，超额收益57.43%
成立以来：基金净值增长率133.01%，基准收益率23.25%，超额收益109.76%
4. 风险收益特征总结
高股息收益：通过持仓高股息率股票（平均超6%）提供稳定现金流，降低组合波动；
低估值安全垫：港股金融板块PE仅5倍，市净率普遍低于0.5倍，估值处于历史低位，提供安全边际；
灵活仓位管理：能够根据市场环境调整股票仓位（如2024Q3的90%降至2025Q2的57%），有效控制回撤；
机构持有人优势：截至2024年末，机构持有比例达83.83%，资金结构稳定，有利于长期策略执行；
四、当前市场环境下的配置价值
1. 港股市场红利资产优势
高股息率优势：港股市场中股息率高于5%的个股总市值占比达43%，远超A股的21%。港股通高股息指数成分股平均股息率达8.91%，显著高于中证红利指数的4.78%。
估值洼地：恒生金融指数当前市盈率约10倍，市净率普遍低于0.5倍，估值处于历史低位。A股红利较H股红利的溢价幅度为38.9%，即使考虑20%红利税，港股红利板块仍便宜约10%。
流动性改善：南向资金持续流入港股，2025年单日最高净流入达358亿港元，累计净流入超9400亿港元，创历史新高。南向资金在港股交易占比持续提升，7月29日成交额占港股市场的近六成，为红利资产提供持续流动性支持。
2. 国内政策环境分析
国内政策环境对港股红利资产形成支撑：
港股通机制扩容：港股通标的扩容至500只，为基金提供更多投资选择。
跨境理财通优化：中国央行明确提出"支持更多优质企业赴港上市"，并优化跨境理财通机制，吸引内地资金南下。
财政政策加码：中央政治局会议提出"宏观政策要持续发力、适时加力"，财政政策加力提效，预计四季度可能新增8000亿元财政支出，提升市场风险偏好。
3. 基金配置价值评估
防御性优势：在震荡市中，高股息资产能提供稳定现金流，覆盖部分下跌风险。基金通过低估值高股息策略构建了较强的防御性，近一年最大回撤仅-13.23%，低于72%同类产品。
估值修复空间：港股红利指数PE处于历史16.39%分位，股息率7.63%，而标普500指数股息率仅1.8%。这种估值差在全球主要市场中极为罕见，随着美联储降息周期开启，外资回流新兴市场的趋势明确，港股红利资产有望迎来估值修复。
汇兑收益机会：人民币升值预期将为港股持仓带来额外汇兑收益，进一步增强组合回报 。
政策红利受益：基金持仓的中信银行、中国银河等金融股，有望成为政策红利的直接受益者；能源股则受益于全球大宗商品价格波动和国内能源安全战略。
展望未来，随着南向资金持续流入以及国内政策红利释放，港股红利资产有望迎来估值修复行情。对于长期投资者而言，前海开源沪港深裕鑫C基金不仅是抵御市场波动的“防御盾”，更是通过分红再投资实现财富增值的“稳定器”。前海开源沪港深裕鑫C有望在这一过程中为投资者创造稳健收益。@前海开源基金
