高质量、低成本、可持续是我国军工行业的发展趋势。第一,从政策导向来看:党的二十大报告指出要加快国防和军队建设“四个现代化”,提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力。同时强调要全方位推进低成本、可持续发展,装备工作各领域都要突出低成本发展理念,实行低成本论证、设计、制造、使用、维护和保障。这表明国家政策层面将高质量、低成本、可持续作为军工行业发展的重要方向。第二,从军事战略需求来看:现代战争形态不断演变,对武器装备的性能、质量要求日益提高。同时,未来高端战争、大规模战争不仅考验武器装备的性能,更考验背后的供应链、保障链。只有实现低成本、可持续发展,才能在大规模战争中保证装备的持续供应和维护,满足长期作战需求。第三,从行业发展要求来看:随着军工行业的发展,规模化量产成为趋势,特种用户对装备全寿命周期成本管控关注度不断提升。这促使军工企业在保证产品质量的前提下,通过优化供应链、提高生产效率等方式降低成本,以实现可持续发展。从国际竞争需要来看:在国际军贸市场上,军工产品要想提高竞争力,就需要在保证质量的同时,具备良好的性价比。通过实现低成本、可持续发展,可以进一步扩大军工产品的国际市场份额,提升综合国际影响力。鉴于以上逻辑,同时结合对下游景气度的判断,南方军工改革在2025年的一季度做了一些持仓结构的调整,增加了对航天、地面兵装的持仓,减少了前期订单或惯性预期处于相对高位且边际向上空间有限的领域的持仓。一部分新增持仓可以在较低的位置完成,然而随着市场情绪的提升,股价相应走高,南方军工改革没有做追高的操作。一部分减仓的股票,其企业经营和市值管理做的非常优秀,南方军工改革也考虑择机买回。除了上述调整之外,一季度机器人、人工智能、低空经济等代表新质生产力方向的领域有较好表现。我国军工行业在国家安全战略和科技创新的双重驱动下,正朝着高端化、智能化、体系化方向快速发展,因此从投资角度我们也对此类机会相对重视,但从成长的角度来看,业绩、增速仍然是南方军工改革最为关注的指标。对于上述的机会,南方军工改革仅保留了一定的观察仓位,我们会视行业的景气度变化逐步增加配置。