—上周债市总结—
利率下行。上周公布的5月经济数据结构分化明显，资金面偏宽松，央行买债和短债替代存款准备金等传言对债市有所扰动，陆家嘴论坛内容不及市场预期，权益市场表现较弱，债市情绪偏多，利率债收益率下行为主，部分超长端品种继续明显下行。10Y国债/国开分别下行0.4bp/2.6bp至1.64%/1.68%，10-1Y国债/国开利差分别上行/下行4.1bp/1.1bp至28bp/19bp。（数据来源：wind，2025/6/16-2025/6/20）$中信保诚至泰中短债A(OTCFUND|004155)$
—债市策略—
5月底以来，10年期国债利率从1.72%震荡下行至1.6-1.65%区间，当前陷入关键点位的拉锯。$中信保诚稳达A(OTCFUND|006177)$ $中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
一方面，市场前期担忧的核心利空——流动性压力、外部扰动（中美谈判）可能已被消化或证伪；另一方面，经济弱复苏实质化（5月工业增加值增速回落至5.8%，地产投资跌幅扩大至-12.4%，社零仅微升至6.4%），央行对流动性显性呵护（6月进行1万亿+4000亿买断式逆回购，完全对冲到期压力，隔夜资金利率回落至政策利率下方），以及中美贸易谈判阶段性告一段落。然而，市场并未顺势大幅突破前低，而是在此关键点位反复拉锯，略显犹豫。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
展望后市，银行负债缓解与保险配置两大关键驱动或促成多头回归：一方面，银行负债端压力有望实质性缓解。季末MPA考核结束、超4万亿存单到期洪峰过去、叠加存款利率大幅下行进入“1%时代”的综合效应，或减轻银行负债成本增强其债券配置意愿，需观察同业存单利率下行信号。另一方面，保险配置盘进场可能提速。7-8月是其年中再配置关键期，下半年大概率触发预定利率调整机制，这或将推动7-8月保险开启新的产品利率调整，预定利率2.5%的保险产品预计从6月底陆续停售，新产品预计降到2.0%，带来的新资金流入预计将显著增配长债，带动利率下行。此外，央行重启买债+降准降息预期催化亦或成为驱动因素，若上述利多兑现，市场积聚的力量或推动10年期国债突破前低，有望向1.5-1.6%运行，届时或可以积极把握做多窗口期。$中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$
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