—上周债市总结—
上周资金面整体维持宽松，政策面较为平静，出口高于预期但持续性有待观察，股市走强，债券市场整体偏震荡，中短端以下行为主，超长端多数上行。10Y国债/国开分别下行/上行1.7bp/1.7bp至1.69%/1.78%，10-1Y国债/国开利差分别上行0.6bp/1.9bp至34bp/28bp。（数据来源：wind，2025/8/4-2025/8/8）
—债市策略—
周一，债市继续受到股债跷跷板的扰动，利率债大幅回调，债市还有机会吗？
展望后市，或主要关注四方面变化：
1）基本面改善情况：关注即将公布的7月社融改善的可能及较强的出口韧性下7月经济数据的情况，另外关注地产止跌从需求端向供给端传导的持续性；
2）央行呵护下资金面维持均衡偏松：资金面或阶段性波动，但央行释放呵护态度，预计下周资金面将维持均衡偏松，三季度降息仍可期，宽货币配合宽财政下央行或重启国债买卖，多种工具共同支持流动性合理充裕；
3）增值税新政或使债市波动放大：政府债增值税调整将边际影响机构配置逻辑，短期“老券为王”，新券脉冲可能使得债市在税制变化的纠结中存在结构性压力、短期或放大波动；
4）股债均衡情况：7月政治局会议增量政策有限，整体对债市的影响较中性，债市前期利空要素缓释，随权益市场趋势上行至年内高点，短期或震荡，关注股债均衡。
在以上因素的基础上，考虑到内需缓修复下，债市整体或仍在利多环境；但宽货币明确落地也需等待，叠加较低的收益率水平约束下行空间，因此后续行情或从此前股债跷跷板演绎至股债波动均衡，债市震荡可能偏多。
所以策略方面，基于震荡市演绎下或仍可适当保持久期，股债偏向均衡情况下可以主要关注波段交易，收益率靠前低时注意止盈，而十年国债收益率至1.70%、1.75%以上时或可适当关注增配机会。
$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$ $中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$ $中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$ $中信保诚安鑫回报债券C(OTCFUND|009731)$
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