这一板块正迎爆发前夜

2025年第一只“翻倍基”在万众瞩目中诞生！

截至6月12日，重仓港股创新药的汇添富香港优势精选混合基金（470888）年内收益率已高达103.67%。与此同时，截至6月13日，长城医药产业精选A（022286）、永赢医药创新智选A（015915）、中银港股通医药A（020397）等多只主动权益类基金年内涨幅均超过70%，领跑同类产品，医药板块的财富效应令人惊叹。

2025年以来涨幅前15名基金

数据来源：Wind，时间截至：2025.6.13

不得不说，创新药是真猛，今年赚大钱的基金几乎都重仓了这个方向。然而，当市场目光高度聚焦于医药赛道时，短期追涨的风险也是挺高的。

老司基觉得，如果未来市场全面回暖，一个同样孕育着巨大政策红利与估值弹性的板块正悄然蓄势，或将成为下一个创新药级别的投资机遇。

对！就是渣男券商。

券商板块迎来三重共振逻辑

有一段时间没说券商了，但6月以来，老司基发现券商板块频频异动，今天下午还有一波明显拉升。总感觉，这次有点像来真的了。

一是，制度红利蓄势待发。2024年4月发布的新国九条，标志着资本市场新一轮深化改革大幕开启，其核心在于提升上市公司质量、强化投资功能、优化市场生态。政策预期持续发酵，市场对后续配套政策充满期待，比如IPO与再融资政策优化、交易机制（如T+0）探讨、中长期资金入市渠道拓宽（如险资、年金加大权益配置）。还有，就是活跃市场措施落地，如降低交易成本（如印花税调整预期）、衍生品市场扩容、科创板制度完善等。

上述政策，直接利好券商投行（IPO、再融资）、经纪（交易量提升）、财富管理（产品代销）、自营（衍生品扩容） 等核心业务。

二是，市场回暖共振。随着稳增长政策持续发力，经济基本面逐步改善，市场信心提振，交投活跃度（量）与风险偏好（价）有望同步回升。

我们知道，券商高度顺周期，券商盈利与市场表现（指数涨跌、成交量）高度正相关。市场回暖将直接驱动券商经纪、自营、两融等业务收入增长，放大业绩弹性。

三是，估值低位修复，安全边际显著。当前券商板块整体估值（PB）处于历史低位，显著低于历史中枢水平，安全边际充足。

看了一下，券商指数的最新市净率（PB）为1.38倍，处于历史估值百分位的24%，低于历史上76%的时间。距离PB平均值的1.8倍，还有30%修复空间。

中证证券公司指数历史市净率走势图

数据来源：Wind，时间截至：2025.6.16

后续来看，随着政策红利释放叠加市场回暖，券商板块ROE（净资产收益率）有望迎来上行拐点，驱动估值从底部修复，戴维斯双击（业绩与估值双升）可期。

核心催化要来，起飞在即

催化因素方面，本周即将召开的陆家嘴论坛或将吹响政策冲锋号。

万众瞩目的2025年陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海盛大召开。根据已披露的议程和政策动向，此次论坛预计将释放一系列重要信号及潜在利好。

在金融高水平开放深化方面，论坛将围绕制度型开放展开，重点包括放宽外资准入、优化跨境金融服务机制，这将直接利好券商的国际化业务拓展。

在资本市场改革与科创支持领域，“科创板八条” 实施一年来成效显著，新增 14 家硬科技企业上市，并购重组活跃度大幅提升。论坛将进一步推动资本市场稳健发展，重点支持半导体、新材料、高端装备等领域。这对于券商的投行业务而言，意味着更多的项目资源和业务机会。

另外，市场普遍预期论坛可能会在交易机制创新、中长期资金入市等方面释放积极政策信号。例如，T + 0交易制度的试点扩容传闻若成真，将极大提升市场的交易活跃度，直接增加券商的经纪业务收入。中长期资金入市规模的扩大，如社保基金、险资等加大权益类资产配置比例，将为市场带来大量增量资金，推动市场行情上行。

除了陆家嘴金融论坛的政策预期外，近期还有其他利好因素。汇金系券商整合加速，还有国信证券并购万和证券6月19日上会，都为板块提供了基本面支撑。

对个股有深入研究的小伙伴，可采取龙头券商+预期重组券商的投资组合；

对个股研究不深的小伙伴，可借道指数基金进行高效布局，以下为跟踪规模居前的券商指数基金：

当前，券商板块正站在“政策密集催化期+市场回暖初期+估值历史低位”的三重共振起点上。周三的陆家嘴金融论坛，极有可能成为引爆券商板块行情的核心导火索。错过创新药的投资者，当下更需高度重视券商板块的布局窗口期。

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