东方财富指出，做强内循环与稳增长政策预期发酵，中美谈判进展良好，继续为市场提供支撑；同时当前流动性环境与范式和2014—2015年存在一定差异，行情特征仍将以震荡慢牛为主，下一阶段宏观上的重点观察点是月末中央政治局会议政策信号及美联储议息会议表态。结构上，“反内卷”是短期重要政策线索，后续若政策顺利推进，首先确定的是，将对供需过剩行业的ROE提供托底支撑，中期空间则取决于ROE向上修复弹性，需综合评判各板块自身的供需缺口变化 政策去产能/扩需求的力度。胜率维度，继续把握估值尚未明显过热、但盈利预期仍在调升的景气科技/医药。综合来看，当前行业关注有色、钢铁、港股互联网、创新药/CXO，光模块/PCB、军工、光伏等，中期关注半导体/国产算力等。