权益仓位不能超过20%，但是近一年却取得了20.05%的净值增长率。作为一只二级债基，景顺长城景颐丰利如何实现可观“加法”？（同期业绩基准涨幅6.07%，来源Wind；基金业绩来源景顺长城，已经过托管行复核。均截至2025.6.30）

二季报今日公布。在景颐丰利的二季报十大重仓股里，我们发现了AI算力、创新药两个强势方向。当然，当前的持仓可能发生变化，但这不妨碍我们了解景颐丰利的配置思路。

事实上，不只科技成长，今年股市热点频现，基金经理“各显神通”，一批“固收+”加出了新花样。

“+”AI算力、创新药——景顺长城景颐丰利（A/C：003504/003505）

在政策大力推动科创，并且AI、创新药等创新行业加速发展的大背景，固收+为投资者提供了一个以相对稳健方式参与中国科技资产重估行情的选项。

在这种搭配中，前面提到的$景顺长城景颐丰利债券A(OTCFUND|003504)$、$景顺长城景颐丰利债券C(OTCFUND|003505)$、$景顺长城景颐丰利债券F(OTCFUND|023512)$就是典型。作为科技军团新锐力量的江山，负责产品权益部分的投资，发挥其在前沿科技领域的产业洞察和深度研究，以AI产业链、汽车智能化和创新药等行业的配置为主，为组合增添收益弹性。

从最新的定期报告数据来看，该产品在高比例持有可转债，本身就具备不低进攻性的同时，前十大重仓股又以TMT行业为主，数量占比超过了一半。二季度该基金的持仓结构进行了一定调整，在海外 AI 算力调整之后加大了配置比例，同时进一步增持了创新药和上游资源、减配半导体。

（数据来源：个股名称及占股票市值比来自定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.06.30。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）

正是如此，景颐丰利A近1年能凭借不到20%的股票仓位，取得高达20.05%的净值增长率，在同类产品中排名前2%，不仅显著领先同期业绩基准（6.07%）、二级债基指数（5.41%），也跑赢了偏股混合型基金指数（17.86%），在同类产品中具有更为显著的高收益弹性。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，指数数据来自Wind，排名数据来自银河证券，同类基金为普通债券型基金（二级）（A类），具体排名为8/481，截至2025.06.30）

不过需要注意的是，景颐丰利对科技成长行业的配置比例较高，组合净值也难免在相关标的的影响下呈现更高的波动。例如景颐丰利A近一年最大回撤4.60%，但是2024年2023年的最大回撤分别有8.90%、12.21%。（回撤数据来源Wind，成立以来最大回撤-17.91%、2022年、2021年、2020年最大回撤分别为-12.26%、-7.43%、-2.51%）

此外，从二级债基指数的历史收益率来看，过去一年涨幅5.41%，过去三年、五年、十年的年化收益率分别为1.55%、3.24%、3.06%。以此作为参照，二级债基一年20%+收益率的复现难度极大。投资者在买入二级债基时也应避免有着过高的收益预期，对潜在的波动和回撤做好心理准备以及风险承受能力的匹配。（来源Wind，截至2025.6.30）

“+”周期——景顺长城华城稳健（A/C：014767/014768）

如果基金经理本身擅长某个行业或者风格的投资，那么可以重点挖掘这一方向的绩优个股，追求1+1＞2的增强效果。好比如邹立虎管理的华城稳健凭借他深厚的周期研究功底和大宗商品投资经验，重点在周期行业挖掘机会。

回顾$景顺长城华城稳健6个月持有期混合A(OTCFUND|014767)$、$景顺长城华城稳健6个月持有期混合C(OTCFUND|014768)$的历史持仓，以有色金属、煤炭和石化为代表的资源品为主，和红利资产有一定重叠，但邹立虎更多是出于宏观经济变动下的大宗商品涨价逻辑。他曾多次在定期报告中表示，由于经济增长进入相对更加成熟阶段，供需景气向好及供应格局好的行业定价将受到更多青睐，战略看好上游资源品。

（数据来源：个股名称及占股票市值比来自定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.06.30。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）

业绩表现上，近3年来，权益市场宽幅震荡，债市也出现数次大幅调整，但华城稳健A通过对贵金属、能源等资源品行情的把握，累计实现19.70%的净值增长率，对比同期业绩基准和偏债混合型基金指数分别12.38%、4.20%的涨幅，展现出更高的收益弹性。同时近一年、2024年、2023年，该基金最大回撤分别为-5.00%、-5.64%、-4.17%。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，指数及回撤数据来自Wind，截至2025.06.30。成立以来最大回撤-5.64%、2022年最大回撤-4.50%）

“+”均衡配置——景顺长城景颐双利（A/C：000385/000386）

均衡配置更注重持股的分散化，有助于拓展收益来源，也降低单一行业波动对组合净值的拖累，比较适应A股行业轮动剧烈的特点，但这也不可避免地对基金经理的选股能力提出了较高要求。

李怡文和董晗两位投资年限均在10年以上的基金经理管理的景颐双利，李怡文负责大类资产比例和债券的配置，董晗则发挥在硬科技、新能源和消费等行业的投研优势，保持选股分散、行业适度集中的均衡风格。

例如在$景顺长城景颐双利债券A(OTCFUND|000385)$、$景顺长城景颐双利债券C(OTCFUND|000386)$的二季度重仓股中，既可以看到银行、资源和交运等周期股，也能瞥见电子、军工、汽车等带有科技成长行业，反映出了基金经理较为均衡全面的投资能力。

（数据来源：个股名称及占股票市值比来自定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.06.30。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）

这种配置结构也得到了市场的正向反馈，过去1年，股债均有不同程度波动的环境中，景颐双利A取得6.30%的净值增长率，同期业绩基准和二级债基指数分别上涨4.37%、5.41%。回撤方面，景颐双利A近一年、2024年、2023年，该基金最大回撤分别为-3.26%、-3.90%、-2.06%。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，指数数据来自Wind，截至2025.06.30，成立以来最大回撤-4.95%，2022年、2021年、2020年最大回撤分别为-3.40%、-2.31%、-3.36%）

“+”红利——景顺长城稳健增益（A/C：016869/016870）

将权益仓位投资到低估值、高分红资产，可以利用红利资产相对稳健的特点，或进一步降低组合的波动，有助于打造低利率时代的收益增强配置方案。

由彭成军管理的$景顺长城稳健增益债券A(OTCFUND|016869)$、$景顺长城稳健增益债券C(OTCFUND|016870)$、$景顺长城稳健增益债券F(OTCFUND|023392)$就是其中代表。定期报告显示，该产品近1年的债券仓位均在80%以上，保持稳健策略定位。同时，稳健增益前十大重仓股集中在非银、交运和公用事业等红利特征十分明显的行业，虽然偶尔也适当参与通信、医药的投资以拓展收益来源，但整体仍聚焦红利资产的机会。

（数据来源：个股名称及占股票市值比来自定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.06.30。不代表最新持仓，不代表个股推荐，持仓可能发生变化。）

得益于对红利资产行情的把握，近1年来，二级债基最大回撤-1.78%，同期稳健收益A的最大回撤仅-1.13%，并取得8.93%的净值增长率，同时跑赢业绩基准和二级债基指数。该基金2024年、2023年最大回撤分别为-2.65%、-3.37%。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，最大回撤数据来自Wind，截至2025.06.30，成立以来最大回撤-4.60%，2022年最大回撤-0.76%）

（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，指数及最大回撤数据来自Wind，截至2025.06.30。）

小景说

上述4只不同策略的“固收+”均有着不同风险收益特征，也建立在不同的风格和风险收益偏好上，更高的收益弹性也往往需要承担更大的回撤。往后看，随着上证指数站上3500点，市场热点轮番表现，如果押注某一种资产、风格，可能会承受较大波动，不妨根据风险偏好来选择合适的“固收+”产品。

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注：景顺长城稳健增益、景顺长城景颐双利、景顺长城景颐丰利晨星风险评级为中低，适合保守型、稳健型、积极型、激进型投资者。景顺长城华城稳健晨星风险评级为中，适合稳健型、积极型、激进型投资者。

基金经理在管同类产品历史业绩：

彭成军：

邹立虎：

李怡文：

董晗：

江山：

数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐。