#天天基金调研团#
当下A股市场科技板块风起云涌，人工智能无疑是贯穿全年的最强主线。海外大模型如ChatGPT、Gemini快速迭代，不仅越来越聪明，还能同时处理文字、图片、声音、视频等多种信息，应用场景正从实验室走向千家万户。国内大模型也在奋起直追，技术能力逐步向国际靠拢，商业应用落地指日可待。更重要的是，AI投资正从炒概念的主题阶段，转向看用户增长、看收入兑现的基本面驱动阶段。随着AI技术不断进步，未来将全方位赋能传媒行业，大幅提升行业潜在增速。那么，在人工智能板块已上涨一轮后，普通投资者如何在这波AI浪潮中继续捕捉市场机会？还有哪些潜力品种值得挖掘？本次调研天天基金特意邀请到了银华体育文化灵活配置混合A的基金经理唐能先生，来介绍传媒行业、分享最新市场观点等内容，说不定能给家人们带来更深度的理解！
先给宝子们介绍嘉宾：唐能先生，毕业于中国人民银行研究生部，2009年9月加盟银华基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理职务，现任银华长期价值增长投资部负责人、执行总经理。2021年6月15日担任银华体育文化灵活配置混合A的基金经理，近1年净值增长率51.27%，业绩比较基准11.00%，超越同期业绩基准40.27%，（截至2025-6-30 数据来源：基金二季报）现在基金资产规模有22.69亿（10只基金）。（截至2025-8-29 数据来源：天天基金）
一、如何看待当前的A股市场，投资主线为什么会是人工智能？
唐能经理对整体市场相对较乐观，认为大部分指标或已触底，或在底部反弹阶段。房地产、白酒、钢铁煤炭价格都属于偏底部的状态，经过几年市场修复及今年中期“反内卷”政策出台，相当于一次性去产能，或能让价格或能快速回到一个新的台阶，盈利能力在触底的情况下有一个更好的修复。往后看总体经济属于一个快速弱复苏、盈利能力持续上升的状态。供给端严控IPO、需求端增加长期资金入市，促进市场进入一个良性循环，或已从过去几年的减量市场迈入增量市场，市场在这个位置大幅回调的概率较低。但全球经济向上的动能不足，成长性较稀缺，结合国内政策和产业周期来看，科技创新比较有爆发力，或能带动新的经济增长。传统互联网时代的红利逐步消失，新的科技创新处于即将爆发的时代，如果人工智能成为这一次全球经济增长的内驱力的话，那这一轮或许就是康波周期一个新的起点。
我认为唐经理很直白的指出了当下市场的行情特征：增量市场！我还记得去年这个时候市场的成交量均值是5000亿左右，自924启动后就开始放量，从1万亿、2万亿，到现在的3万亿，尽管其中不乏量化资金，但量能的确上来了。大家最大的问题是成交量上来了，指数上来了，为什么自己手上的个股没有涨？唐经理说得很实在：地产、白酒、钢铁甚至是光伏，都处于去产能的状态，是价格触底而已，只能说刚刚离开历史低位，全球经济动力不足，他们的业绩只能说是改善，不能说是逆转，如果你重仓了这类板块，不是说投资错了，而是并不是当下的投资方向。也正因为经济上行乏力，科技创新反而成为一个有可能的突破口， 自从ChatGPT 3.5问世后大家看到人工智能对各行各业的赋能意义，再加上国内DeeepSeek也逐渐成熟，市场对本轮科技创新的期待是很热烈的。如果说资金是有偏好的话，人工智能成为市场主线，一方面是大模型迭代成功的驱动，另一方面是其它行业的确没有更多的增长点助攻导致的。随着中报业绩披露完毕，我觉得大资金提前布局科技方向真的没错，它们的确交出了很亮眼的业绩表现，至于能不能像唐经理所说开启康波周期，我的认知也没这么高，也只能跟着学习，试一试准没错。
二、国内人工智能应用与国外有差距吗？人工智能最先落地的场景会有哪些呢？哪些领域前景最看好？
唐能经理表示国内在人工智能投入上与国际先进水平仍有差距，主要受限于先进芯片的供应，但当前差距正在快速缩小。从技术看，应用端我们具备明显优势：一是场景丰富，二是工程师红利显著，应用探索能力更强。海外出现的AI应用场景和成功企业，国内大概率也会孕育出类似的公司，把握这一趋势，有望获得可观回报。人工智能对传媒领域的影响是比较深远的，因为传媒以内容和精神文化为核心，天然适合AI技术落地。最直观的就是它打开了很多行业的成长空间，实际应用效果显著，AI文本制作场景、AI游戏的一些工具、视频AI+多模态场景等部分早已落地，AI对广告公司已经产生了实际影响，能够很直接的提高广告效率，提高回报率。
我觉得，无论人工智能如何发展，它大概率是提高生产力的工具，从历史规律来看，每一轮科技浪潮的兴起，通常以基础设施的快速发展为开端，最终通过应用端触达消费者并创造价值。比如：内容生成领域AI能够高效生成视频、设计图像、撰写文案等，大幅提升传媒行业内容生产效率，无论是短视频、广告还是游戏，都因AI赋能而焕发生机；游戏领域AI不仅降低了游戏开发成本，还通过生成更智能的NPC、动态调整游戏难度等方式，显著提升了玩家体验；营销领域AI技术在广告制作和投放方面的应用，实现了广告文案和视频素材的自动生成，同时优化投放策略精准触达目标受众，提高广告转化率。价值最终反应到股票市场，继续且推科技创新的步伐，带动整体市场的上行。这也告诉我们，人工智能的题材是有边界的，并不是所有行业板块都能硬蹭。
三、传媒行业的估值目前处于什么位置？在人工智能时代的发展，具体有什么驱动因素？
唐能经理指出，当前传媒行业整体估值偏低，主要因其传统业务增速较慢：游戏年化增速约10%，影视院线、出版等多在 5%左右，市场给予的估值也相应较低。但随着人工智能打开行业成长空间，内容生产效率和商业模式有望重塑，比如游戏行业年化增速约10%，去年新品较少，今年进入新产品集中上线周期，业绩迎来快速回升；影视板块回暖带来整体带动效应也催生了一批优质标的，为板块提供了长期增长动力。一旦 AI 应用落地兑现，低估值基础下的重估潜力值得期待。
经过调研，我觉得人工智能当下在芯片、CPO、算力等硬件端已经发掘得差不多了，我们散户要在市场充分预期的板块里寻找信息差，感觉是不容易的。但传媒行业目前的确还是有不少机会的，一方面是唐经理说的市场估值，整体还是偏低的；另一方面是人工智能的应用，已经在传媒行业中出现明显的端倪，至于业绩方面，那是滞后的数据，当我们看到业绩大幅增长的时候，市场早就price in，这又回到芯片、CPO、算力等题材现在的情况，只能是追涨押注继续出现高景气周期。如果可以的话，我觉得更多的朋友会选择刚刚启动还没有大幅上涨的潜在热点，而不是继续追寒王、富联！
四、银华体育文化灵活配置混合A基金剖析，三大优势直击痛点！
在众多AI主题基金中，银华体育文化灵活配置混合A在当下性价比其实是不错的，其核心优势在于精准聚焦、长期主义、业绩过硬。
1. 聚焦AI应用黄金赛道，重仓传媒与计算机
配置方向：基金60%仓位布局传媒（AI应用主战场），30%布局计算机（AI技术支撑），细分领域已布局AI视频、AI营销、AI游戏、AI企业服务等高潜力方向，这正是当前AI应用落地最活跃、潜力最大的板块！银华体育文化不赌单一赛道，完美契合AI应用爆发趋势（数据来源：基金2025年二季报）。
2. 稳健舵手风格，低换手率，陪伴企业成长
银华体育文化基金的换手率仅1倍多：远低于同类AI基金（常达3-5倍），说明基金经理不追热点、不频繁交易，避免短线操作磨损，让投资者真正分享企业长期成长红利。唐经理的投资理念是投资世界改变不了的公司和可以改变时代的公司！世界改变不了的公司护城河很宽，供给壁垒极高，长期胜率高；可以改变时代的公司打破了传统桎梏，创造了新的需求，快速成长，长期赔率高。选股三维度清晰易懂：
产品力强：公司持续投入研发，能做出比旧产品好很多的AI应用。
用户增长：产品能吸引很多人用，用户规模不断扩大。
收入兑现：产品能真正赚到钱，收入持续增长。
这三点，正是衡量AI应用公司能否成功的核心标准。
3. 业绩碾压同类，穿越牛熊验证实力
数据最有说服力！无论短期、中期还是长期，基金收益均大幅跑赢市场和同类，尤其在2023-2025年AI行情中表现突出。
数据来源：基金业绩数据来源基金二季报，其它数据来源 wind，截至 2025.6.30，同类是按 wind 分类标准：灵活配置型基金 。
个人总结：
通过本次调研，我深刻认识到当前AI热潮下依然存在不少的投资机遇。人工智能作为最强主线，正从技术迭代走向应用爆发，尤其在传媒和体育领域，AI赋能搜索、社交、游戏、训练等场景，推动行业从主题投资向基本面驱动演变。芯片、CPO、算力都属于硬件端当下已无先发优势，而应用端估值还是偏低的，只要有能力发现潜力黑马，照样可以享受当下主线题材的红利期。对于理财小白而言，理解AI的巨大潜力不难，难的是如何安全、有效地参与其中。
银华体育文化灵活配置混合A 以其精准聚焦AI应用核心赛道、长期主义低换手率的稳健策略、穿越牛熊的卓越业绩、以及当前传媒板块的估值优势，成为了普通投资者参与这场AI盛宴的理想工具。它不是追逐短期热点的快枪手，而是深耕行业、陪伴成长的种树人。选择银华体育文化长期持有，无疑是把握AI应用黄金十年的明智之选。它让复杂的科技投资变得简单清晰：相信专业的力量，坚持长期主义，让时间成为朋友，共同见证AI赋能下的行业蜕变与财富增长。
$银华体育文化灵活配置混合A(OTCFUND|003397)$
$银华体育文化灵活配置混合C(OTCFUND|018590)$
$银华科创主题灵活配置混合(LOF)(OTCFUND|501083)$
#9月你看好哪条投资主线？#
