2025年一季度,权益市场整体表现平淡,但行业间分化明显。前期由于年报、季报真空期,叠加以deepseek为代表的国内科技进步明显,AI、机器人等产业趋势推动汽车、机械、电子、计算机、传媒行业显著上涨。3月后,市场更加关注消费政策以及消费复苏,顺周期和消费资产表现优异,有色、钢铁、基础化工等行业持续上涨。
一季度医药中信指数上涨2.27%,排名中上游。一方面,政策持续支持创新药产业等发展,同时政府工作报告提出优化集采政策,有力促进了板块估值提升;另一方面,AI应用渗透医疗产业,对相关公司形成了股价催化;此外行业内的优秀公司商业化、BD(商务拓展)进展顺利,基本面整体呈现向上趋势,也为板块上涨提供了支撑。
本基金的投资仍然集中在健康产业中的医药板块。一季度本基金减持了中药、医疗器械,增持了创新药、CXO(医疗研发外包),主要持仓集中在创新药、CXO、院内诊疗、中药OTC等方向。
我们对后续医药板块继续保持乐观。基本面方面,随着宏观政策力度的超预期,经济预期及消费预期持续改善,经济基本面持续好转可期,医保重回均衡趋势,板块回归稳健增长,经济复苏预期也有利于内需相关资产。医药政策方面,从2025年政府工作报告看,集采政策优化,强调价格的情况下同时强调质量,集采价格预期改善;全方面支持创新药发展、商业保险助力药品支付等支持政策有望不断落地,利好创新药等产业发展。外部看,预计美国已处于降息通道,对港股及创新药为代表的成长板块的压制有望缓解,同时关税政策增加了外部扰动,中国AI、机器人、创新药等科技行业快速发展有利于中国资产相较于美股资产估值回升。从长期角度看,随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识的不断提高,医药行业预计会长期维持稳健较快的增长,有望持续保持超过GDP的增速。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力,医药长期投资逻辑稳固。