本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/06/16-2025/06/22
本周回顾
01宏观
海外：1）美联储6月利率决议将基准利率维持在4.25%-4.50%不变；点阵图显示年内或降息两次共50BP。2)美国5月零售销售环比-0.9%（预期-0.7%），核心零售环比-0.3%（预期+0.1%），工业产出环比-0.2%。3）地缘政治：美英敲定贸易协议；美国与欧盟、日本等进展有限；伊朗以色列冲突升温。
国内：5月经济数据：工业增加值同比+5.8%（前值+6.1%），固定资产投资+2.9%(前值+3.6%），地产投资同比-12%(前值-11.3%），出口+4.8%（前值+8.1%）,社零+6.4%（前值+5.1%），城镇调查失业率5.0%（前值5.1%）。5月公共财政收入+0.1%（前值+1.9%），公共财政支出+2.6%，政府性基金预算收入-8.1%（前值+8.1%）。
其他：1）金融：本周央行9063亿元7天逆回购+8582亿元逆回购到期，净投放1021亿元；央行开展4000亿元买断式逆回购操作。2）财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行6348亿元，同比多增2118亿元。3）证监会将在科创板设置科创成长层，并在科创板重启第五套标准、在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。4）3000亿以旧换新支持资金已下达1620亿，剩余将有序下达。
02权益
海外：1）美国零售数据低于预期，以伊冲突升级，标普、纳指及道指分别-0.15%、+0.21%和+0.02%。2）欧央行行长鹰派表态抑制情绪，主要指数下跌。3）亚洲及新兴市场分化，韩股+4.4%、恒生医疗-7.7%。
国内：A股主要指数下跌，大盘风格占优。上证50跌0.1%，沪深300跌0.45%；创业板指跌1.66%，科创综指跌1.49%，银行、通信、电子涨幅居前，纺服、医药生物、有色、社会服务、农林牧渔靠后。
03债券
海外：本周美债收益率下行，2年期、10年期美债收益率分别下行6BP、3BP、期限利差（10Y-2Y）缩小。美联储维持利率不变，短端下行；经济数据偏弱以伊冲突、避险情绪上升，长端下行、期限利差收窄。
国内：2年、10年期国债收益率分别下行4BP、0.4BP。央行周度逆回购净投放、买断式逆回购力度较大，流动性宽松，推动短端下行；5月经济数据、财政数据承压，推动长端下行。
04大宗商品
1）COMEX黄金跌1.98%，收于3369美元/盎司，短期内美元走强对金价形成压制。2）美元指数涨0.63%，联储态度及地缘冲突升温支撑美元反弹。3）布油6月合约周涨2.09%，短期地缘风险情绪主导交易节奏。4）基本金属上涨，LME期铜涨0.13%，LME期锌涨1.91%，LME期铝涨2.34%。5）农产品分化，大豆跌0.86%，玉米跌3.49%，小麦涨7.17%。
后续展望
01权益市场
1）国内方面，建议考虑“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内可考虑维持避险资产配置、增加消费方向的配置。中美博弈、关税预期反复的大背景下，红利方向或仍是底仓配置；对于科技板块，地缘政治变化背景下国产替代的确定性将进一步提升，科技板块中长期配置价值凸显。短期内，中东地缘政治局势升级，避险品种或受益；国补继续发力后，食饮、家电等泛消费方向估值短期或有修复空间。2）跨境方面，短期可考虑将部分港股头寸置换为美股头寸。中期内，南向资金、海外资金持续流入对港股流动性及风险偏好或有持续正向作用；短期内香港金管局购入港币、推升HIBOR、维持联系汇率制度下港币汇率，或对市场流动性有负面影响。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势未变。央行双降后，宽松格局或不会立即转变。关税谈判结果阶段性超预期，但后续存在调整和反复的可能。内需、地产企稳仍待观察，基本面压力仍在。长端利率或仍存在下行空间，30年国债收益率或进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期维度，中东地缘政治升温利好黄金。中期维度“去美化”+滞涨风险下黄金或仍能维持强势。2）油价在短期地缘政治冲突、OPEC增产克制背景或维持强势，中期维度受制于供需错配或难持续上涨。3）关税或导致美国滞涨风险加大，供给侧约束不明显+需求侧冲击更大，其余大宗品短期内或难有系统性表现。4）在美国基本面走弱及全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
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数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.6.16-2025.6.22，近一年统计区间2024.6.22-2025.6.22。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
