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发表于 2025-06-04 09:55:22 天天基金网页版 发布于 广东
宏观视野|外部不确定性或处高位,做好防御与波动率抬升应对

宏观展望:

海外方面,美国关税政策合法性反复,10年期美债利率有所回落,上周三公布的英伟达营收略超预期,美股风险偏好有所回升。

国内方面,4月工业企业利润加速,量强价弱;5月美国对华关税缓和带来PMI小幅回升,其中价格指数仍偏弱。

A股 

A股方面,近期A股市场呈现震荡走势,波动率明显收敛,投资者观望情绪较重,成交量明显下降,是一段较为考验耐心的时间往后看,首先外部环境仍是主导市场行情与结构变化的重要因素,6月至7月将接连迎来特朗普关税政策的若干重要节点,预计外部不确定性或将持续处于高位
同时内部来看,各维度的基本面数据、高频跟踪也仍维持弱势。因此在上述内外压力动态变化下,建议在做好防御应对的同时,也需逐步准备好市场波动率抬升的应对。
围绕波动率抬升应对,目前尤其需重视已持续调整但存在较强产业逻辑支撑的科技板块,当前科技TMT板块以及科创板块的拥挤度、滚动超额涨跌幅均已降至低水位

港股 

港股方面,AH股溢价的收敛可能带来港股中期调整,美债利率维持高位也使得港股性价比处于低位

债券

债券方面,近期债市延续偏弱震荡。从基本面来看地产走弱但出口存在一定韧性。从风险偏好来看关税预期反复造成扰动。

短期来看债市的定价因素在于银行行为变化。一方面低利率下银行利润空间压缩需要卖债兑现盈利修饰二季报;另一方面存款利率调降后银行阶段性缺负债,推升存单利率,压制短端情绪。未来需关注银行卖债行为和存单大量到期的流动性冲击

原油 

原油方面,关税缓和或短期提振原油情绪,但全球原油需求仍可能受关税拖累,OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险,油价或震荡偏弱

黄金 
黄金方面,关税带来的经济政策不确定性,以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持,短期金价波动难免。
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