#好基已就位#

穿越周期的稳健之选——$博时裕乾纯债债券C$的持有体验与债市机遇。

在当前复杂的宏观经济环境下，博时裕乾纯债债券C（002404）凭借其独特的策略框架和风险控制能力，成为投资者穿越周期的“定海神针”。截至2025年6月，该基金近1年年化收益达5.83%，超越97%的同类产品，净值曲线呈现45度斜向上的稳健特征，完美诠释了“慢即是快”的投资哲学。

一、基金策略：利率债打底与信用债捕浪的双重奏

博时裕乾纯债C的核心策略可概括为“利率债筑牢安全垫，信用债捕捉超额收益”。基金经理何平将组合久期严格控制在2.5年以内，显著低于同类平均水平，通过重仓国开债、农发债等AAA级利率债（前五大持仓占比73.42%），为组合提供稳定的票息收益。同时，基金积极挖掘城投债、金融债等信用品种的利差机会，2024年票息收益贡献超70%，形成“底仓收益+弹性增强”的双层收益结构。

在具体操作中，基金展现出精准的波段操作能力。2025年一季度，何平团队敏锐捕捉到长端利率债的调整风险，提前减仓规避了收益率上行冲击，而在6月央行重启6个月期买断式逆回购操作释放宽松信号后，又迅速加仓中短端利率债，把握资金面宽松带来的交易机会。这种“攻守兼备”的策略，使得基金在利率波动中始终保持主动。

二、持有体验：低波动与复利积累的双重价值

作为一只纯债基金，博时裕乾C的持有体验堪称“钝感力”典范。从波动维度看，其近12个月波动率仅5.62%，远低于二级债基和偏债混合基金。即使在2024年11月债市巨震（10年国债利率单月跳涨20BP）期间，基金最大回撤也仅0.99%，展现出强大的风险抵御能力。

从收益维度看，基金通过“票息收益+波段交易”的组合，实现了“稳稳的幸福”。以2024年9月入场的持有者为例，其2.8%的累计收益看似平淡，但同期沪深300下跌4.18%，货基收益仅1.2%，比较优势显著。更重要的是，基金支持7天免赎回费设计，吸引了大量短期理财资金，而长期持有者通过每月定投，可充分享受复利效应带来的“滚雪球”收益。

三、债市机遇：超宽松政策下的结构性红利

当前债市正处于“政策底”向“市场底”过渡的关键阶段，多重利好因素共振：

1. 流动性宽松加码：央行连续开展千亿元级逆回购操作，6月单月净投放超2361亿元，叠加美联储9月降息预期升温，全球流动性宽松周期有望延续。博时裕乾C通过配置高流动性的大额存单（持仓占比13.78%）和国债（4.21%），可充分受益于资金面宽松带来的交易机会。

2. 信用债价值重估：在化债政策持续推进下，城投债信用风险边际改善。基金重点配置的长三角、珠三角城投债，受益于区域经济韧性和土储专项债发行加速，票息收益与资本利得空间兼备。

3. 利率债长期配置价值凸显：当前10年期国债收益率已从年初的2.5%下行至2.3%，机构普遍预计下半年有望进一步下探至1.5%。博时裕乾C通过适度拉长久期（当前组合久期2年）和增配国债期货对冲，可在利率下行周期中获取资本利得。

四、风险提示与配置建议

尽管债市长期向好，但需警惕两大风险：一是经济超预期复苏可能引发的利率上行压力，二是理财赎回导致的流动性冲击。对此，博时裕乾C通过分散持仓（前十大债券占比不足30%）和保持5%-8%的现金仓位，构建了多层次风险防线。

对于投资者而言，$博时裕乾纯债债券C$是理想的“核心仓位”选择。建议以70%仓位作为底仓获取票息收益，20%配置利率债指数基金对冲信用风险，10%保留货基保持流动性。在当前“资产荒”背景下，这种组合既能规避权益市场波动，又能分享债市慢牛红利，为投资者提供穿越周期的稳健回报。

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