#好基已就位#

当前债市：一场“温水煮青蛙”的慢牛行情

2025年的债市，像一杯温热的红茶——没有沸腾的激情，却带着暖心的回甘。央行“稳健的货币政策”像一双温柔的手，托住利率底部；而经济增速换挡期，又让避险资金源源不断涌入债市。截至6月中旬，中债新综合财富指数年内涨幅已达2.1%，远超同期沪深300的-3.8%。

但慢牛不等于“躺赢”

近期债市波动加剧，10年期国债收益率在2.2%-2.4%区间震荡，背后是市场对“宽信用”政策的分歧。一边是地方债发行提速，一边是居民存款定期化趋势延续，债市正在经历“基本面”与“资金面”的拔河。

博时裕乾纯债C：一只“钝感力”拉满的宝藏债基

作为一只纯债基金，博时裕乾C（002404）近1年收益3.2%，最大回撤仅0.5%，在同类产品中堪称“稳如”。但真正让我心动的，是它透露出三个特质：

1. 持仓策略：把“防御”刻进DNA

基金二季度报显示，前五大持仓债券中，3只为政策性金融债，2只为AAA级央企债，久期控制在2年以内。这种“短久期+高评级”的组合，像给基金穿上了防弹衣——既能抵御利率上行风险，又能稳吃票息收益。

2. 基金经理：在“确定性”中找阿尔法

何平管理的产品，历来以“不赌方向”著称。他曾在访谈中提到：“纯债基金的超额收益，80%来自对信用风险的精准定价，20%来自对利率波段的谨慎参与。”这种克制，在当下信用分层加剧的市场中尤为珍贵。

3. 持有体验：治好了我的“焦虑症”

自5月买入以来，尽管收益仅0.2%，但每日净值波动不超过0.02%，这种“稳稳的幸福”，比那些大起大落的股基香多了。

未来展望：债市的“三重确定性”

1. 政策面：央行仍是“最佳队友”

在“稳增长”与“防风险”的平衡木上，央行大概率继续维持“宽货币+稳信用”组合。LPR仍有下调空间，但幅度或小于2024年，这意味着债市“资产荒”逻辑仍将延续。

2. 基本面：经济修复的“慢变量”

PMI连续3个月徘徊在荣枯线附近，企业投资意愿不足，居民消费信心待修复。这种“弱复苏”格局，为债市提供了“上有顶、下有底”的安全边际。

3. 资金面：居民资产再配置的“大迁徙”

随着“房住不炒”深入人心，居民财富从地产向金融资产转移的趋势不可逆。而纯债基金作为“类固收”替代品，将承接大量低风险偏好资金。

操作建议：把博时裕乾C当作“压舱石”

1. 长期持有，拒绝“追涨杀跌”

债基收益80%来自票息，20%来自资本利得。与其盯着每日净值波动，不如把持有周期拉长到1年以上，让时间复利发挥作用。

2. 定期再平衡，应对“利率拐点”

若未来10年期国债收益率跌破2.1%（历史极低值），可考虑将部分仓位切换至短债基金，锁定收益。

3. 搭配“固收+”，构建投资组合

用博时裕乾C打底，再配置10%-20%的“固收+”基金（如博时信用债券），既能平滑波动，又能博取权益市场反弹收益。

结语：在不确定中寻找“小确幸”

投资如人生，不必追求“大富大贵”，有时“小确幸”更值得珍惜。博时裕乾纯债C或许不会让你“一夜暴富”，但它能在市场颠簸中，为你守住一份安宁。

最后想说：

愿我们都能像这只债基一样，在复杂的世界里保持“钝感力”——不焦虑、不贪婪，稳稳地走向属于自己的“小目标”。 @博时基金

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