近期全球债券市场悄然吹起暖风，美联储政策预期的微妙变化与亚洲经济的稳健增长，正为投资者打开新的配置窗口。

当地时间7月31日，美联储宣布维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变，这是其连续第五次暂停加息。尽管会议声明延续了“数据依赖”的谨慎基调，但市场已捕捉到政策转向的信号。7月非农数据虽超预期，但私营部门新增就业仅7.4万人，劳动参与率下滑至62.3%，显示就业市场韧性减弱。与此同时，美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI环比涨幅0.2%，通胀黏性超出预期，但服装、家具等受关税冲击品类价格显著回升，暗示成本传导压力仍在。

在数据与政策的博弈中，美债市场率先反应。7月全月，30年期、20年期、10年期、2年期美债收益率分别变动+11、+14、+13、+22个基点，但月末10Y美债收益率收于4.02%，较6月水平回落超10个基点。期货市场对降息预期同样回调，CME Fedwatch数据显示，市场预计美联储在2026年1月结束降息，终端利率在3.75%-4%区间，较4月回落超过20个基点。这一系列变化表明，美债利率或已迎来拐点，10Y美债利率年内低点或将突破4月3.8%的新低，达到3.6%。

在美债市场波动的同时，亚洲债券市场正展现出独特的配置价值。亚洲地区的经济增长态势相对强劲，许多国家和地区的企业在全球产业链中占据重要地位，为债券的稳定回报提供了坚实基础。此外，亚洲美元债的收益率通常较国内债券更具吸引力，能够为投资者带来更高的利息收入。再者，其与其他资产类别的相关性较低，有助于分散投资组合的风险。

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