7月10日，上证指数时隔近十个月再度站上3500点关口。这一关键点位的收复，背后也是市场情绪的显著修复。本周，沪指在五连涨后一度突破3600点。站在当下，投资者难免疑问：驱动本轮反弹的核心逻辑是否可持续？当前又该如何布局？

01重返3500点的三大核心驱动力

类平准基金稳市有方，国家队真金白银托底

4月8日，中央汇金首次明确“类平准基金”定位，宣布坚定增持各类ETF并加大力度。7月20日晚间，基金二季报揭开中央汇金二季度增持真相：仅统计10只龙头宽基ETF，中央汇金单季增持规模就超2000亿元。其中4月7日至8日两天内，10只ETF净流入资金超1400亿元。（数据来源：基金2025年一季报、二季报，Wind，中证报，截至2025年6月30日）

在配置策略上，中央汇金采取“大盘蓝筹与中小成长均衡布局”的思路。除沪深300、上证50等大盘指数外，首次大规模增持中证1000ETF，被市场解读为对新兴产业的长线看好。在增量资金的托举下，A股也迎来了指数点位的攀升。

经济基本面持续修复，数据验证复苏韧性

国家统计局数据显示，2025年上半年GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%。具体来看：

制造业生产持续回暖。上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中制造业表现尤为亮眼，增长7.0%。

金融数据印证经济活力回升。6月末，M1同比增长4.6%，带动M1、M2剪刀差从5.6个百分点收窄至3.7个百分点。企业活期存款余额增速由负转正，反映企业投资意愿逐步回暖。

消费市场展现韧性。“以旧换新”政策持续发力，上半年社会消费品零售总额累计同比增长5%，通讯器材类、家电等商品零售额同比高增。物价水平温和修复，6月CPI同比增速由负转正。

对实体经济支持力度持续增强。上半年社会融资规模增量达22.83万亿元，比上年同期多增4.74万亿元。其中政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，占同期社融增量的38.6%。（以上数据来源：国家统计局、中国人民银行，截至2025年6月30日）

总体来看，经济“总体平稳、稳中有进”的基调未变，企业盈利改善也对股市估值形成支撑。在上半年经济交出不错的答卷下，7月以来“反内卷”、城市工作会议等持续稳定市场预期，后续还可关注7月底政治局会议的重要表态。

关税扰动边际弱化，外部压力趋缓

4月初特朗普关税政策曾引发全球风险资产恐慌。然而，其实际冲击正被市场逐步消化，影响力边际递减：

出口韧性超预期：尽管面临关税压力，中国出口展现出较强韧性。上半年我国出口总额同比增长5.9%，对东盟、非洲国家出口同比分别增长14.3%、23%。同时，出口结构持续优化，内需占比提升，上半年内需对GDP的贡献率达68.8%。（数据来源：国家统计局、海关总署，截至2025年6月30日）

国产替代逻辑强化：外部压力反而加速了国内“安全导向”的国产替代进程。半导体、工业软件等领域国产化率目标较2020年显著提升，企业研发投入力度加大，正从被动应对转向主动破局。

伴随市场对关税敏感度逐渐降低，投资者更关注国内经济修复与政策红利，外部情绪压制逐步消散。

02后市展望：关注两大主线

1. 短期或有波动，中期趋势仍有望向上

3500点失而复得印证市场底部韧性，但技术面需消化获利盘，不排除短期波动的风险。但中长期来看，市场的支撑逻辑未变：

政策延续性：证监会明确支持汇金发挥类平准基金作用，稳市工具储备充足；

资金面向好：社保、险资等增量资金持续入市，公募考核引导“重回报”导向，中长线资金未来可期。

2. 布局“双轮驱动”主线

价值重估：金融、能源等低估值高股息板块或有望受益增量资金增持；

成长突围：半导体、算力等科技制造板块或有望受益于AI产业催化。

03指数新高后的应对策略

1. 避免追高，逢低配置

投资者或可考虑利用震荡机会分批建仓，可重点关注：

ETF工具：中央汇金增持的宽基ETF（如沪深300、中证500等）流动性好、费率低；

优质龙头：现金流充沛、分红率提升的蓝筹股。

2. 均衡持仓，动态调整

或可参考中央汇金“均衡增持结构”思路：

 一是价值与成长风格的均衡配置：例如中央汇金在二季度增持上证50、沪深300等大盘价值风格份额分别为81.83亿份、341.31亿份，增持中证500、中证1000等中小盘成长风格份额分别为33.66亿份、128.33亿份，价值/成长比例约为7:3。（数据来源：基金2025年一季报、二季报，Wind，中证报,数据仅作示例，不作为具体投资建议）

二是行业分散的均衡配置：例如“金融+科技+消费+高端制造”等均衡布局。

3. 长期视角淡化噪音

关税等外部变量对A股影响已边际递减，后续需聚焦国内经济数据与政策信号。上半年5.3%的GDP增速印证我国经济复苏动能，下半年若企业盈利增速进一步企稳，有望打开上行空间。

沪指重返3500点是政策、经济、情绪共振的结果。投资者宜保持战略定力：短期不盲从热点，长期不低估中国资产重估潜力。风物长宜放眼量——稳市组合拳已出，经济底牌明朗，此刻更需理性与耐心。

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