1 王玉珏介绍航空运输板块投资逻辑。

王玉珏是北信瑞丰基金的基金经理，拥有丰富的权益投资经验他介绍了航空运输板块的投资逻辑，强调低波动稳健的投资策略，控制回撤是优先目标他还提醒投资者基金投资有风险，需谨慎选择。

2 民航业复苏情况分析。

王玉珏回顾了2024年民航业的复苏情况，指出旅客发送量和起降次数相比2023年和2019年均有增长他提到，2024年国内旅客运输量达到7.3亿人次，其中国内旅客6.3亿至6.4亿人次，国际和地区旅客7400多万人次王玉珏还分析了航空板块近期表现较好的原因，主要是三月下旬机票价格同比由负转正，尽管涨幅仅为3%到5%他强调，不同机构的统计口径差异较大，数据只能反映趋势。

3 航空运输行业增长动力变化。

王玉珏分析了2024年航空运输行业的增长情况，指出与2019年以前不同，本轮增长主要源于枢纽航线旅客人次的增加，而非地方机场数量的扩张他提到川渝、北京、上海、深圳和广州的9座机场贡献了60%的增量此外，他预测未来增长趋势可能持续，但地方机场补贴可能减少，高铁将替代部分民航运输同时，国内正在推动建设国际级航空枢纽。

4 枢纽航线带动客流量增长。

王玉珏介绍了国内枢纽机场和区域中心机场的建设情况，指出随着新设施的启用，枢纽航线之间的航班密度将继续增加他管理的北信瑞丰平安中国基金重点关注国内交通运输领域，包括航空、高速公路等王玉珏还分析了航空票价的变化，认为飞机紧缺不会发生，票价将更加市场化，目前航空领域供应大于需求，价格难以上涨。

5 国际航线恢复情况分析。

王玉珏介绍了2024年国际航线恢复情况，国内航空公司飞外国的班次恢复较快，达到90%，但外国航司飞中国的班次恢复率较低，不到70%北美航线恢复尤其缓慢，仅恢复到2019年的20%此外，他还提到高铁对国内航司的竞争影响，高铁票价低于民航成本，对航司构成压力。

6 民航与高铁竞争分析。

王玉珏分析了国内民航与高铁的竞争情况，指出高铁成本低、航线短等因素导致民航盈利能力较弱国内航司净利率在1%到2%之间，远低于国际优质航司的15%到20%香港国泰航空因主要经营洲际远洋航线，盈利能力最强。

7 全球民航业盈利与运营分析。

王玉珏介绍了全球民航业的盈利情况，指出美国是全球最大的民航市场，印度是发展最快的市场他分析了不同地区航司的运营策略，如韩国、新加坡、香港的洲际航线服务，欧洲瑞安航空的联航策略，以及美国航司的会员制策略他还提到，主营洲际航线的航司盈利能力较强，而运营能力强的航司则包括洲际和短途航空。

8 王玉珏分析航空运输业现状。

王玉珏详细介绍了全球民航的基本情况，特别是国内航空公司的运营现状他提到新跑道的投运对机场股估值的影响复杂，既有提升盈利的潜力，也可能增加财务压力他还分析了今年1到2月国内航空运输业的数据，指出客运量增长但票价下跌的情况。

9 民航领域投资需谨慎。

王玉珏分析了航空运输领域的投资风险，指出不同细分行业的投资逻辑差异较大他提到机场层面今年会有稳定增长，但国内机场估值偏高客运方面，油价下行可能带来盈利弹性货运表现稳健，但占比相对较低。

10 机场和航空业投资价值分析。

王玉珏分析了机场和航空业的投资价值，指出机场的经营杠杆在盈利放大方面有优势，而航空业的投资逻辑包括票价上涨、油价下降和人民币升值他提到油价下行可能为民航带来投资机会此外，他讨论了关税政策对航空货运的影响，认为小件货运受关税影响较小，而客运受中美航班减少的影响不大最后，他建议关注特朗普政策明朗后的市场变化。