最近看到不少人在转这张半年度的业绩盘点，无论是港股创新药还是北交所，包括没进前十名的新消费、机器人、微盘策略，上半年是不缺机会的。

事实上在6月的上旬，港股创新药行情非常炸裂的时候，就在韭圈儿上《终于没人diss创新药了》一文里强调了这一点。

第一，汇添富张韡的香港优势精选领跑收益榜，是半年度的业绩冠军。

第二，因为额度原因，香港优势精选在去年就已经暂停申购，故张韡能在没有太大资金流动干扰的状态下，火力全开把业绩做到更好。

事实上张韡的另一只持有期产品汇添富健康生活一年持有，上半年收益也突破了60%+。

第三，张韡也在管理开放型的几十亿规模体量的医药基，汇添富达欣和汇添富医疗服务，上半年也是结结实实赚到钱了的。

第四，从被动指数盘点的角度，排在前列的当然也是港股通创新药。

如果更喜欢买行业ETF自己做配置，那买港股通创新药ETF（159570）就行。

创新药一个大贝塔，主动权益、被动指数两个大方向，汇添富都拿到了。

我觉得随着今年各类指数ETF的进一步发展，大家都会认可一个逻辑——

被动指数也需要主动管理。

即使是同样的指数，最终收益也会有差别，这就看各家基金公司日常管理上的能力了。

01

港股创新药是天时地利人和的产物

排在前十名里面业绩最好的这批医药基金经理，我最熟悉的还是张韡，因为2022年聊过。

那时刚提拔基金经理一年多，她属于那种科班出身的医药基金经理，对创新药是一以贯之的看好，在港股创新药、18A几乎无人问津的时点，她就愿意买。

当时我问过集采对医药需求侧可能带来的问题，但这个问题对聚焦医药行业的基金经理来说还是太宏观了。

既然在这个行业、看这个行业，那就在这个行业里想办法找阿尔法。

集采对仿制药有压力，那就找创新药，找First in class。

集采对国内市场有压力，就找有能力出海做BD和License Out的。

医药是一个足够大的行业，创新药又是足够确定的产业趋势，总会有机会的，只是这个节奏什么时候来不知道，需要一直浸润在产业里。

我们知道，汇添富一直在医药行业的研究上有比较深刻的积累。

像张韡这种出身科班的，在汇添富医药组很常见，大家都是从研究员做起，一步步做到高级研究员，医药组组长最后表现好的，被提拔成基金经理，这是很正常的成长路径。

不知道算不算冷知识，全行业第一只医药行业主题基金就是汇添富的。

而港股通创新药ETF（159570），成立的时间是2023年年末，正是板块负面缠身，没什么利好的时间点。

汇添富的医药研究，简单讲就是横跨中美港三地市场的全球视野+产业链的深度研究，对单纯讲故事的公司会比较小心。

只有一直做研究，对产业的发展才能有感知，机会来了才能抓住。

所以汇添富拿到上半年主动被动的双料冠军，坦率说并不意外。

从调整周期的角度，医药行业从2022年开始到2024年止跌了足足3年。

期间经历了政策端的集采，出海端地缘政治对CXO头部企业的压力，以及美联储利率居高不下对创新药估值、融资的压制，还包括头部企业自身业绩的压力，几轮大利空都赶上了，不论估值还是情绪，甚至从业者出清得都相对彻底。

而港股还额外占了一个流动性枯竭的问题，所以港股创新药估值被摁得最惨，弹簧被压得越紧弹性也就越大。

其次，从基本面的角度，我这里直接引用张韡的一季报观点了——

最后，今年美元比较弱，而港币和美元又是联系汇率制，香港金管局会把港币和美元的汇率维持在7.75-7.85区间。

所以美元降——金管局需要投放港币回收美元跟着降——造成Hibor大降——流动性充裕。

考虑到今年港股IPO比较火热，融资额已经冠绝全球了，金管局为了对冲IPO的流动性缺口对港股的影响，在降Hibor的力度上比较大，最终从流动性角度助力了本轮港股创新药的牛市。

筹码出清、基本面有增量故事、利率够低，这就是这轮创新药行情的天时地利人和。

目前这轮行情，如果从2024年开始看，确实是更有业绩的互联网企业先起飞，然后把整个港股场子热起来，创新药作为第二波主线接力甚至反超的。

现在创新药有热度有趋势，所以短期不敢说是不是会到顶，也许7月美联储开始降息，还会作为更大的利好给创新药再点把火，这也未可知。

02

白酒的朋友们，别哭

最近不少朋友吐槽，消费和医药这对难兄难弟，已经同人不同命了，医药被创新药带飞，白酒却陷在禁酒令等利空里出不来。

我觉得这件事分开看——

消费和医药在2019-2020上涨，走的是景气度和内需的逻辑，都是解决14亿人吃饭看病的需求，所以当时消费和医药是共振的。

但事实上医药行业细分这么多，和消费（白酒）更相关的其实是中药。

这波港股创新药，走的更多是出海和科技的逻辑，跟消费不是一码事。

在国内基本面确定修复之前，我相信创新药会和科技板块的逻辑类似，表现出更好的抗周期的特点。

而套在白酒上的兄弟姐妹们，也别太难受，白酒至少是真金白银赚钱的企业，按照市场这种行业轮动的意思，只要你能赚真钱，以后早晚也是会轮到的，我有信心。

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