今日市场全面下跌,逾3000家跌停,市场风险偏好急剧收缩。上证综指下跌7.34%,沪深300下跌7.05%,中证800下跌7.7%,中证500下跌9.55%,创业板指下跌12.5%,中证1000下跌11.39%,全A成交额约1.62万亿元,较上日增加0.46万亿元。风格上看,稳定、金融表现较好,周期、成长表现较差;分行业看,表现相对靠前的是:农林牧渔(-2.24%),食品饮料(-4.48%),银行(-4.63%);表现相对靠后的是:机械(-12.33%),综合金融(-12.39%),计算机(-12.84%)。
今日市场全面下跌,逾3000家跌停,市场风险偏好急剧收缩。主要原因如下:
第一、特朗普所谓“对等关税”在假期期间持续发酵,海外市场大幅调整。4月2日特朗普公布所谓“对等关税”措施,关税超出此前市场最鹰派预期,冲击全球资本市场。特朗普对等关税超出此前各方预期,并且具体额外关税并非基于对方国关税+VAT,而是直接根据贸易逆差计算,反映特朗普政府关税政策的随意性,仅为平衡贸易逆差以及产业保护服务。此外,今日美国商务部长在接受记者采访时表示,美国的关税措施要覆盖全球所有国家,进一步打击了市场对于关税缓和可能性的的预期。
第二、中美关税摩擦升级,拖累国内经济预期。从特朗普“对等关税”对我国影响来看,此次对等关税额外加征34%税率,加上此前2月3月累计加征的20%关税,截至目前累计加征关税幅度为54%,最新美国对中国平均关税税率已经来到64%的高位。考虑到美国对所有贸易逆差国全面征收额外关税,途径越南、墨西哥等地的转口贸易同样将受到明显影响,对我国出口综合拖累影响显著。但另一方面,美国对华关税基本已达上限,对中国再加征的空间可能不大。
第三、今日市场大幅波动,融资杠杆风险被被动放大。此前两融持续流入是重要边际增量资金,春节以后在中国AI科技领域突破的催化下,市场风险偏好持续提升,两融余额连续7周连续上涨。今日在外部关税的扰动下,市场出现大幅波动,部分两融资金或面临追加保证金的要求,进一步引发市场担忧。
市场观点:特朗普加征关税幅度超出市场预期,全球资产开启避险模式。往后看,随着各国陆续做出反制以及谈判进展,关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。对于A股,短期关税不确定性冲击下,市场也难免出现波动。但立足中长期,当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备,还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化,以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化,均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。首先,国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾,与2018年“内外交困”的宏观环境不同,当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段,将成为应对外部压力的信心来源。其次,面对外部的不确定性,当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲。
对于后续的应对,一方面,内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,面对可能持续和反复的全球贸易谈判,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。
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