#工银新经济#看完工银新经济人民币（005699）这份2025年一季报，我作为投资者感触挺深的，尤其是它那种近乎"孤注一掷"的专注度让我印象深刻。整个基金前十大重仓股100%押在医疗保健行业，而且超过六成仓位集中在港股创新药龙头，这种高度聚焦的策略在一季度确实带来了惊人的回报——27.48%的净值增长率，甩开业绩基准15个百分点以上。不过这种极致风格也让我心里打鼓：万一创新药板块回调，基金净值波动会不会特别剧烈？
基金经理看好创新药的四大理由我觉得挺有说服力。首先是政策转向的信号越来越明显，医保局开始优化集采政策不是空话，像南通海门区这类地方已经落地集采药品平均降幅超50%的同时，还通过结余留用资金（比如发放820万元给医疗机构）来调动医院积极性，这种"降价不降积极性"的机制对药企盈利改善很关键。再加上绍兴、六安等地医保局都在推进集采配套改革，政策环境确实在回暖。
第二点关于龙头公司扭亏盈利，季报里没具体点名，但从市场表现看，恒瑞、信达这些老面孔应该还在扛大旗。更让我意外的是中国创新药的出海势头——汇添富的季报提到2024年国产创新药对外授权交易占比已接近30%，2025年一季度还在提升，这种全球化能力直接打开了估值天花板。最近ASCO年会临近，像中泰证券、国金证券都提示这是重要催化剂，如果真有利好数据读出，可能又是一波行情。
不过有些风险点我也在琢磨。一是基金规模问题，季报里自曝连续60天资产净值低于5000万，虽然公司说在解决，但小基金遇上大波动时操作难度会增加。二是持仓太集中，所有鸡蛋放一个篮子里，万一港股创新药出现类似去年反腐那样的黑天鹅，回撤恐怕不小。永赢医药基金的季报也提醒过，这类高成长赛道必然伴随高波动。
说到港股，基金经理的"低估值"逻辑我部分认同。对比A股创新药（融通基金季报直指A股创新药估值偏贵），港股确实便宜，加上港股通创新药ETF这类工具费率降低、T+0交易便利，流动性在改善。但港股受国际资金流动影响更大，美联储政策变动可能比基本面影响更直接。
总之，这份季报给我的感觉是基金经理对创新药有很深的研究和极强的信念，短期政策、业绩、事件催化都支撑行情延续。如果投资者能承受波动，愿意用"小仓位搏高弹性"，这基金算是个犀利工具。但像我这种偏稳健的，可能会等二季度看看政策落地实效（比如集采优化细则）和基金规模是否企稳，再考虑分批入场。毕竟投资最怕的就是涨时狂欢，跌时心慌。
