＃工银新经济＃打卡第1天，政策春风与技术共振下的港股创新药投资机遇。
一、估值洼地与政策红利的双重驱动
2025年一季度，$工银新经济人民币$ 基金在生物医药领域的布局展现出鲜明的战略眼光。其前十大重仓股中，医药相关行业占比达100%，港股市值比例超60%，这一配置策略精准捕捉到港股创新药板块的结构性机遇。当前中证港股通创新药指数PE-TTM仅处于近五年低位，这种估值洼地效应为基金提供了高安全边际。随着医保局优化集采政策、引入商业保险补充支付渠道等措施落地，创新药企业的利润空间将得到系统性修复。例如，医保谈判降价幅度趋缓，企业可将更多资金投入研发，形成“研发投入-产品迭代-业绩增长”的良性循环。
政策端的“组合拳”正在重塑行业生态。北京市近期出台的《支持创新医药高质量发展若干措施》明确提出，将临床试验项目启动时间压缩至20周以内，并推动医企协同研究平台建设，这一举措显著提升了创新药研发效率。同时，国家医保局首次将商保创新药目录纳入调整范围，通过多层次支付体系扩大创新药市场空间。这种政策红利的释放，使得港股创新药企业在估值修复与业绩兑现的共振中占据先机。
二、全球化能力构筑核心竞争力
港股创新药板块的独特优势在于其全球化基因。2025年以来，国产创新药出海交易频现“超级大单”：三生制药PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款授权辉瑞，普米斯生物PD-L1/VEGF双抗转授权金额达111亿美元，这些交易不仅带来巨额现金流，更标志着中国药企在前沿领域已具备与跨国巨头同台竞技的实力。港股上市的百济神州、信达生物等头部企业，通过全球多中心临床试验验证产品竞争力，其泽布替尼、替雷利珠单抗等药物的海外收入占比持续提升，形成“中国研发、全球变现”的商业模式。
相较于A股，港股创新药企业的国际化布局更为深入。以ADC领域为例，翰森制药HS-20093以15.25亿美元授权葛兰素史克，科伦博泰SKB264海外权益交易总额突破20亿美元，这种“研发-授权-再投入”的模式，使企业摆脱了对单一市场的依赖。同时，港股18A上市规则为未盈利生物科技公司提供了早期融资支持，形成覆盖双抗、基因治疗等前沿领域的创新集群，这种生态优势在全球医药竞争中独具特色。
三、技术创新与资本周期的正向循环
AI技术的深度应用正在重构创新药研发范式。DeepSeek等AI平台通过缩短研发周期、降低成本，推动行业进入“智药”时代。例如，AI辅助药物设计可将临床前开发时间从18个月压缩至6个月，显著提升研发效率。港股创新药企如药明康德，其AI驱动的药物发现平台已与阿斯利康达成合作，预计将获得1.1亿美元预付款及超50亿美元里程碑付款，这种技术赋能正转化为实实在在的商业价值。
资本层面，美联储降息预期下，全球资金加速向成长资产迁移。港股创新药作为“利率敏感型资产”，成为外资配置新兴市场的核心标的。2025年一季度，港股通创新药相关ETF资金持续加仓，市场信心显著回升。与此同时，头部Biotech企业收入高速增长，费用率因规模效应下降，预计2025年三分之一的创新药公司将实现盈利，板块正式进入“收入放量+盈利跨越”的新纪元。
四、风险对冲与长期价值锚定
尽管机遇显著，生物医药行业的固有风险仍需警惕。研发失败率高、周期长的特性，以及港股市场受海外波动影响较大的特点，要求投资者具备风险承受能力。工银新经济基金通过全球分散配置（覆盖美股、欧洲及日本等市场），有效降低单一市场风险，同时聚焦新经济领域的高成长性标的，平衡风险与收益。从长期看，中国创新药产业在政策支持、技术突破和资本助力下，正从“跟跑”迈向“并跑”，港股作为全球医药创新的第三极，其系统性价值重估进程才刚刚开始。
