＃工银新经济＃打卡第1天，在全球医药产业加速技术迭代的2025年，$工银新经济人民币$ 基金以其精准的行业聚焦和前瞻性布局，在创新药投资领域展现出独特的价值发现能力。这一表现背后，是基金经理对行业周期的精准把握、对技术趋势的深度洞察，以及对港股创新药独特投资价值的深刻理解。

一、市场周期与估值修复：创新药板块的历史性机遇窗口

当前创新药行业正处于估值洼地与盈利拐点的交汇点。中证港股通创新药指数PE-TTM仅处于近五年24.82%的分位，而同期头部Biotech企业收入增速普遍超过30%，费用率因规模效应下降5-8个百分点，预计2025年将有三分之一的企业实现盈利。这种“低估值+高增长”的组合，为投资者提供了极具吸引力的风险收益比。

从市场表现看，2025年港股创新药板块已开启估值修复行情。年初至3月底，36家药企涨幅超过50%，德琪医药、和铂医药等标的涨幅更是超过200%。这一趋势的背后，既有美联储降息预期带来的流动性改善，也有企业临床数据披露（如ASCO年会）和商业化进展的催化。

二、技术跃迁：AI与mRNA重构研发范式

2025年，AI技术在创新药研发中的应用已从概念验证走向规模化落地。云顶新耀（01952.HK）凭借自主研发的“妙算”mRNA序列算法系统，将肿瘤新抗原预测准确率提升至行业领先水平，其个性化肿瘤疫苗EVM16已进入临床阶段，推动公司股价突破60港元，创下近三年半新高。这种技术跃迁不仅提升了研发效率，更通过“数据-算法-实验”的闭环，显著降低了临床试验失败风险。

在mRNA治疗领域，全球市场规模预计从2024年的196.8亿美元跃升至2034年的426.4亿美元。云顶新耀的新一代LNP递送系统可实现组织特异性靶向，在非人灵长类实验中展现出优异的免疫原性和安全性，其自体生成CAR-T项目更有望解决传统疗法的生产成本难题。这种从靶点发现到产业化的全链条技术突破，使港股创新药企在全球竞争中占据先机。

三、投资策略：港股创新药的三大核心价值锚点

工银新经济基金重仓境外及港股医药股的策略，与中国创新药产业的全球化进程高度契合。其投资逻辑可归结为三大核心维度：

1. 国际化技术输出：2025年前五个月，国产创新药对外授权金额达455亿美元，三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗协议首付款达12.5亿美元，刷新历史纪录。港股上市的百济神州（688235）、康方生物（09926.HK）等企业，通过国际多中心临床试验（如泽布替尼的全球III期试验），实现了从“产品出海”到“能力出海”的跨越。

2. 政策红利共振：医保局优化集采政策，通过缩短创新药谈判周期、引入商业保险补充支付等措施，构建全链条支持体系。丙类医保目录的落地将为创新药开辟新的支付渠道，而临床试验“30日快速审批通道”的推出，更将研发周期缩短30%以上。港股创新药企凭借“18A规则”的上市优势，更容易获得早期融资支持，加速研发成果转化。

3. 估值性价比优势：当前港股创新药板块估值仅为A股同类企业的50%，但研发管线丰富度和国际化程度显著领先。例如，药明康德（603259）2025年一季度在手订单同比增长25%，而其港股估值较A股折价约30%。这种“估值洼地”特征，为基金提供了充足的安全边际。

四、未来展望：在技术革命中锚定长期价值

随着AI制药、基因编辑等技术的持续突破，以及中国创新药全球化进程的加速，工银新经济人民币基金有望在未来3-5年持续收获行业成长红利。其投资逻辑的核心在于：

技术驱动的研发效率革命：AI和mRNA技术的深度融合，将推动创新药研发从“经验试错”转向“精准设计”，大幅降低失败率并缩短上市周期。

政策支持的商业化闭环：丙类医保目录和商保支付体系的完善，将为创新药打开增量市场，企业现金流稳定性显著提升。

全球化布局的价值重估：中国药企从“技术跟随”到“价值输出”的转型，将重构全球医药产业链格局，港股作为国际化资本枢纽的地位进一步凸显。

对于长期投资者而言，工银新经济基金不仅是捕捉创新药收益的优质工具，更是通过精选个股获取收益的专业平台。其持仓的港股创新药企中，60%以上拥有1-2款进入III期临床的重磅品种，且海外授权收入占比超过30%，形成了“研发-授权-销售”的良性循环。这种深度研究驱动的投资策略，使其在市场波动中展现出较强的抗风险能力，成为资产配置中不可或缺的核心标的。@工银瑞信基金