银行板块又让人高呼看不懂了，一边是逐渐承压的基本面，一边是股价势如破竹创新高。
7月9日，一则招行行长王良的讲话在业内引发讨论，他在日前招行召开的股东大会上表示，2025年一季度是一个重要拐点，银行的净息差水平已经低于不良贷款率。
业内指出，净息差与不良率的“倒挂”，意味着银行的净息差可能难以覆盖三项成本（信用成本、运营成本、资本成本），对银行业是一个巨大的挑战。
王良讲话的依据是金融监管总局数据，今年一季度，商业银行不良贷款率为1.51%，同期净息差为1.43%。这是不良贷款率首次超过净息差。
但是净息差收窄、不良高企丝毫没有影响银行股在A股、港股披荆斩棘，一路上涨。
7月9日，银行板块再次走强带动沪指突破3500点，工商银行、中信银行、邮储银行等再创历史新高，截至收盘，银行指数虽有回落，依然涨幅0.33%。从年内涨幅来看，厦门银行年内涨幅近39%、浦发银行、青岛银行、兴业银行等多家银行涨幅超过37%。
对此，有券商喊出，建议用牛市思维看待和参与本轮银行股重大级别行情，当下不是行情的下半场，而是长周期的开始。
资金为何持续蜂拥至银行板块？
资金为何蜂拥至银行，低利率大时代、人民币资产重估的趋势力量是这一轮行情的底层逻辑，在机构看来，这一逻辑远未结束。
以近年来频频举牌的险资来看，在债券结束长牛后，险资对权益资产的配置需求日益迫切。
泰康保险集团股份有限公司执行副总裁、首席投资官，泰康资产管理有限责任公司首席执行官段国圣日前撰文称，利率环境变化是当前保险资金运用面临的首要挑战，低利率环境下必须重视权益资产的配置价值。同时，传统高票息资产供给相对稀缺，非标资产在投资组合中的占比持续回落。
“面对新形势，保险资金必须更加重视权益资产配置价值。单纯依靠固定收益类资产已无法满足寿险负债和维持寿险公司可持续发展的收益要求。”段国圣指出，在合理范围内通过权益资产优化配置提升长期预期回报水平，成为保险行业应对低利率环境的重要路径。
在合理的范围内优化资产配置，转向权益，低波风格的高股息是首选。在股息回报上，银行板块的确“香”。
数据显示，截至目前，42家上市银行中，有35家银行已公布2024年权益分派实施方案，叠加已实施的2024年中期分红，年度分红总额已达5092.34亿元；另有7家银行2024年度利润分配方案通过股东大会决议，等待正式落地。
分析认为，银行密集大手笔分红至少释出三重积极信号：一是银行业盈利足以支撑持续分红，经济复苏背景下金融机构风险可控；二是银行作为国企及行业龙头，积极响应“提高上市公司质量”的监管导向，让长期投资者获得可预期的现金流回报，切实提升市场参与获得感；三是在当前利率环境下，银行通过分红向公众展示公司稳健的经营业绩，给投资者信心。
险资、国家队、公募均是重要的买入力量
险资、社保基金、券商自营，公募是配置银行的主要力量。
近日，弘康人寿在港股连续增持郑州银行至6.68%，触及举牌，这也成为2024年以来险资首次举牌的区域性银行。截至最新，年内已有10家险企举牌16家上市银行，举牌此处达20次。即便是多家险企的股票配置在OCI账户占比超过32%，依然没有停下“买买买”的步伐。
券商自营同样如此，尽管较少公开数据，有券商自营人士透露，公司当前自营账户中有30%的硬性指标配置ETF，在资产类型选择上，红利主题ETF是重要的底仓。
公募基金的配置方面呈现分化，主动减持，被动大幅增持。券商研报显示，今年一季度，主动权益基金银行持仓比例环比下降0.37个百分点至3.03%，工商银行、农业银行等国有大行遭大幅减持。但是被动基金方面，银行持仓比例环比提升0.88个百分点至9.13%。
