一季度宏观经济修复的斜率相对平缓;新房销售、出口、CPI等数据依然低位运行,宏观层面的数据暂未企稳向上。在大国博弈的背景下,中国制造业虽然产品力强,但面临的外部贸易摩擦和关税壁垒不断增加,这对于出口企业构成较大压力。海内外AI产业同步快速发展,但海外科技大公司的AI资本开支经历过去2年的高歌猛进,25年增速开始放缓。反观国内,以DS为代表的AI大模型、机器人、智驾等领域持续快速迭代,不断有新产品上市,人工智能加速实现产业化落地。因此在以上宏观背景下,一季度顺经济周期的行业多数表现一般,而科技相关的硬件及应用类公司成为市场焦点。从上市公司披露的2024年报及2025年一季报业绩预告中,也基本能印证这一产业趋势。
中国经济已逐步进入到高质量发展阶段;随着二手房持续放量,房价企稳;政策对居民消费的刺激,地方化债的推进以及民企和外资信心恢复,我们认为下半年经济有望看到明确好转信号。因此,本基金的重仓方向主要围绕两条主线,一条是顺经济周期的泛消费、大宗周期品类,另一条是以智驾、创新药为代表的科技成长类。我们认为全年流动性会相对宽松,这些公司的估值仍处于合理偏低区间,本基金将密切跟踪内外部环境变化,动态评估,积极应对。