#天天基金调研团#
天天基金调研团调研了$鹏华医药科技股票A(OTCFUND|001230)$，从资料上分析，有着基金经理掌管时间长、配置时间长、业绩很突出的特点。
金笑非基金经理掌管基金接近九年的时间了，近一年和今年以来都有五六成的收益。五年不开张，开张吃五年，这是长期配置坚守来的。
截至2025年第1季度的十大重仓，都是医药生物：诺诚健华（重仓10个季度）、百济神州（重仓10个季度）、迪哲医药（重仓7个季度）、荣昌生物（重仓10个季度）、首药控股（重仓10个季度）、奥赛康（新增）、泽璟制药（重仓3个季度）、甘李药业（重仓6个季度）、百利天恒（重仓4个季度）、海创药业（重仓2个季度）。
大部分是小市值的名气低的公司。只有百济神州还有点名气。创新药的能力变强了。百济的泽布替尼，还有传奇的CAR-T西达基奥仑赛，国产创新药在欧美日上市。还有信达的临床执行力超强，很多中国第一，又抢占到GLP1减肥药赛道。2024年全球在研药物管线中，我国在研项目占比上升至26.7%，仅次于美国的49.1%；中国每年批准上市的新药数量排在美国和日本之后，居第三位。
所以创新药的赛道来了，作为医药领域中景气度高的创新药，基金经理持乐观态度。
随着政策红利的到来，BD交易的超级利好，创新药贝塔赛道迎来了好的涨幅。
BD交易就是业务拓展，指的是医药企业对外合作。当国内的创新药企业对某个药物有一定的阶段性研发成果之后，就能转卖药物的后续研发、生产和销售的权益了。提前收款、后续分成，这种创新药对外授权的变相出海模式，实现了风险分摊与价值变现。大量创新药公司的大额 BD 交易订单，迅速提升了现金流的质量。所以，国内创新药得到了国际的认可。
无论是定价机制的突破，AI应用贯穿药物开发全流程，还是新靶点的突破，中国创新药的产品输出进行全球化的价值链重构布局，都会带来海外收入的占比提升，为相关公司带来业绩增长。
金笑非基金经理拥有13年证券行业深耕经验及近9年的基金管理经验。擅长判断长期产业逻辑，同时关注中期景气度，同时短期业绩验证的三维投资，能够比较好的穿越牛熊转周期。
基金经理认为国内创新药研发投入至今，从国内到国外硕果累累，业绩拐点也会到来，预计未来一年半，70%-80%的创新药企业会开始逐渐盈利。金笑非在2025年1季报中长期看好重仓的创新药，以逐步提高组合的进攻性作为调仓思路。而且AI医疗是中期看好的方向，后续找机会参与。
对于海外BD带来的创新药的机会，有利于海外布局，而且美国集采对国内药企影响甚微，关税因为逆差充足，也不会反向制裁。
当产业拐点来了，有贝塔的会比没有贝塔的胜率高。未来会有业绩拐点，因为研发开支会随收入增长同步下降，国内创新药收入呈非线性高速增长。如恒瑞创新药板块一季度收入增长 30-40%，一些小市值公司增长更快，像爱丽丝一个大单品四年内销售额从几千万涨到 30-50 亿。这种收入增长带来的利润弹性大，会持续超预期。再算上海外BD的催化，中国创新药全球化的时代正在到来。总之，政策支持、技术突破和国际化出海三重因素催化下，创新药产业进入了景气赛道，可以放入资产配置组合中持续观察。
