25年第一季度,A股市场延续2024年四季度的震荡调整态势,但整体情绪有所转暖。市场在元旦前后经历短期调整,随后持续修复。从板块表现来看,有色、汽车、TMT、高端装备制造业等板块涨幅居前,而与经济强相关的周期及消费板块表现相对较弱。我们在一季度加仓了受益于消费电子细分创新方向的部分个股。
展望二季度,国内经济延续复苏态势,但修复基础仍需巩固。制造业投资在设备更新政策支持下保持稳健,地产销售开始触底回升,消费端在补贴的支撑下维持平稳。海外方面,美国新政府上台后政策存在不确定性,降息节奏阶段性扰动市场,同时关税政策频繁变动,带来外需的不确定性。
我们认为A股市场整体估值处于合理区间,指数层面有望保持平稳。随着政策的持续发力和经济的逐步复苏,企业盈利有望逐步修复,从而为市场提供支撑。我们将继续关注AI技术的创新进展,Deepseek的出现带动了国内在AI领域从平台到应用侧的创新,我们有可能在年内能看到相应的创新落地;我们同样看好智能驾驶、折叠屏手机、AI端侧硬件等新产品的渗透率不断提升。我们将持续挖掘在这些新技术浪潮中真正受益的企业,争取继续为基金创造超额收益。