本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”,关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点:公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。
2025年1季度市场总体震荡分化,小微盘股表现较好,沪深300略有下跌,红利类股票表现较弱。分行业来看1季度有色、汽车、机械、计算机等行业表现较好,煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰等行业表现较差。一季度本产品净值总体有所上涨。
一季度国内经济运行总体符合我们年初的预期,制造业PMI2月份、3月份维持在50以上。3月份召开的全国两会延续了去年底政治局会议精神,GDP增长目标设定为5%左右,财政政策将更加积极有为,逆周期调节力度将加大。提高财政赤字率、增加特别国债发行以及扩大地方政府专项债券规模等措施,将有效增强政府调控能力,为经济发展提供有力的资金支持。产业政策方面,重点强调继续鼓励扩大内需消费与加强人工智能等科技创新产业发展。一季度国内地产销售好于年初悲观预期,总体呈现销量走势好于价格走势、二手房好于新房销售、一线城市好于三四线。流动性方面,一季度10年期国债收益率明显上行带动债券市场有所调整。从央行的表态来看,货币政策适度宽松、保持流动性合理充裕基调未变,强调“择机降准降息”。人民币汇率总体稳定,略有升值。
短期来看一季度市场指数震荡调整,但也有明显结构性亮点,以AI、机器人为代表的先进科技制造板块表现较好,我们判断DeepSeek横空出世、春晚机器人的表演及其他媒体传播、2月份民营企业座谈会等等,引发大家对这些板块未来成长前景的看好。近期上市公司陆续披露2024年年报,4月将披露2025年一季报,我们预计业绩的影响权重会有所增强。从中期维度来看,当前股票市场估值总体处于历史平均偏低位置。2025年随着宏观政策的力度加大,我们能够看到更多优秀上市公司业绩触底回升,我们继续坚持精选细分行业优秀公司,力求从考虑未来2-3年业绩增长确定性的角度来挖掘当前估值具有性价比的公司。
消费方面,耐用消费品的产业政策持续,家电和汽车产业保持强劲。消费支持政策有望继续深化扩围,为经济回升贡献力量。整体上看,消费,特别是新领域、新模式的消费具有一定的韧性。
医药行业有企稳回升迹象。医疗设备需求开始加速,药品定价未来将有所优化。国内创新药研发能力明显提高,创新药政策支持不断加强。总的来说,医药行业内公司普遍低估。我们依然看好行业的长期发展。
新能源方面,光伏各环节价格有所回升,供求关系在缓慢调整。锂电龙头的产能利用率较高,同时保持对中游材料商的议价能力。美国关税带来一些扰动。无论光伏还是锂电,国内企业在全球保持并扩大了优势。新能源整车领域,新品迭出,百花齐放,优秀企业的全球竞争力进一步提高。结合企业的长期竞争优势和短期业绩,我们仍然坚定持有相关新能源龙头公司。
中游制造业方面,我们保持对部分优势显著、发展空间较大的龙头公司的关注。它们分布在半导体、消费电子、汽车零部件等多个领域,后续我们会密切关注行业产能、技术进步的情况,关注景气周期和估值性价比,不断调整优化组合。
本基金作为股票型基金,坚持宽基选股、淡化择时。1季度股票仓位继续保持高位,环比变化不大。行业配置有所集中,我们对电力设备、电子、医药等行业配置比例有所提高,化工、交运、食品饮料等行业的配置比例有所下降。我们目前相对看好的公司主要集中在电力设备、电子、医药、食品饮料、家电等细分领域。