#天天基金调研团#$景顺长城优质成长股票A(OTCFUND|000411)$今年以来，随着DeepSeek等强势崛起引领科技板块尤其是A宛如强劲的牛市引擎，一路高歌猛进，吸引了无数投资者的目光。然而，面对这波涨势，投资者心中难免纠结：科技板块持续上涨，现在还能上车吗？

1、这一轮科技板块上涨的原因是什么呢？

这一轮科技板块上涨，主要源于技术突破、政策扶持、市场需求、资金流入以及行业前景等多方面因素共振。

从技术突破角度看，以人工智能领域的DeepSeek等取得重大进展，为AI技术浪潮的进一步发展注入新的动力。这一技术突破不仅在技术层面提升了行业想象力，还在商业应用端打开了新的增长空间，吸引了大量投资者关注，成为推动科技板块上涨的重要技术引擎。

政策层面，国家坚定地推动经济高质量发展，科技创新成为核心战略。在人工智能、半导体等关键科技领域，政策扶持力度空前。例如，在半导体产业，从芯片设计、制造到封装测试全产业链，均有政策的大力支持，助力企业突破技术瓶颈，加速国产替代进程，为科技板块的长期发展奠定坚实基础。

市场需求端，随着5G、人工智能、云计算等技术的广泛应用，相关科技企业的产品和服务已从主题过渡到实物，从实物进入业绩兑现阶段。各行各业对高科技产品需求增加，广阔的市场需求为科技企业业绩增长提供了强大动力，进而推动科技股股价上升。

资金流向也是科技板块上涨的重要因素。增量资金大量涌入科技板块，特别是AI 产业链，TMT板块成交额占全A市场交易总额的比重超50%，这一高占比反映出市场资金对科技板块的青睐。无论是机构投资者还是个人投资者，都纷纷将资金投向科技领域，大量资金的持续流入为科技板块上涨提供了充足的资金保障。

此外，科技行业未来前景十分广阔。除了当前发展火热的AI硬件与软件领域，人形机器人、低空经济等新兴方向蓄势待发。随着技术的不断进步，人形机器人有望在服务业、制造业等领域大规模应用；低空经济将在物流配送、城市空中交通等方面开拓新的市场。这些新兴领域代表着未来科技发展方向，具有巨大的发展潜力，为科技板块的长期上涨注入源源不断的活力 。

2、科技板块的持续上涨，背后的风险有哪些？

然而，在看到科技板块诸多利好的同时，也不能忽视其中潜藏的风险。经过一段时间的持续上涨，部分个股的股价和估值水平处于历史高位。若未来企业业绩无法实现高速增长以匹配当前的高估值，一旦市场情绪转向，过高的估值可能引发投资者恐慌抛售，导致股价下跌。

科技行业竞争激烈，技术迭代快，企业需持续投入资金研发。一旦创新滞后或把握市场需求不准，就可能被超越，导致业绩下滑，冲击股价。外部环境不确定性也带来风险。国际政治经济形势复杂，贸易摩擦可能对科技板块产生负面影响。部分企业可能面临技术封锁、供应链中断等问题，制约企业发展，波及板块表现。

3、作为投资者，面对科技板块的调整还能不能上车呢？

面对科技板块调整，投资者该如何抉择？风险承受力强的投资者，可在市场回调时，逢低布局优质科技股或基金，长期持有分享行业红利。风险偏好较弱的投资者可以选择估值合理、业绩稳定的细分领域，同时严格控制仓位，设置止盈止损点。无论投资期限与风险偏好如何，分散投资都是降低风险的有效策略。

在市场火热氛围下，投资者容易孤注一掷押注在单个热门赛道，期望博取高额收益。但是市场从来不存在只涨不跌的神话，尤其科技板块弹性大，受技术、政策、资金等多种因素影响，波动更为剧烈。若投资者盲目追涨，单押科技这一个板块，一旦出现大幅回调，会让资产短期内大幅缩水，还影响投资体验。因此不建议把资金全投入科技板块，而应合理分散配置不同行业、风格的资产，构建多元化投资组合，平滑单一板块波动影响，确保资产稳健安全。

今年以来无论是美股市场还是A股市场，科技行业涨幅都较显著，估值也有创新高的趋势，为什么投资者对科技行业的增长给予如此高的期待？

“股市是经济的晴雨表”，这里我们选择市值作为对比依据。从市值占比的角度来看，德国、日本、美国、韩国等国家中，科技制造与应用行业均是第一大行业，占比最小的是周期性行业。但在A股市场中，市值占比最大的是金融地产等传统产业，科技行业占比约25%，显著低于其他成熟市场。

不同国家不同大类行业的市值占比（%）

如果将视角进一步细分到科技板块的子行业，我国相较其他成熟市场的差距主要在于TMT行业以及消费品制造。我国TMT行业（包括电子、计算机、软件在内）市值占比均在5%以下，其中电子与计算机设备、软件行业与美国的差距在13%及以上。消费品制造（例如医疗设备与服务）与成熟市场也有差距。

不同国家不同细分行业的市值占比（%）

我们的科技行业与发达市场的主要差距在于盈利性。市值是估值与盈利的集合，中国科技资产市值占比低但估值不低，影响我国科技行业市值的主要是盈利能力。估值高说明市场对科技行业成长空间的期待很高，也与市场流动性相对充裕有关。盈利能力有差异主要是因为国外科技企业成立时间长，基础稳固；实现盈利后又持续投入研发创新，巩固竞争优势。而中国科技企业比较年轻，同时面临着行业洗牌整合的考验。

近五年PE中位数

那么，未来我国的科技产业的盈利性有望提升吗？

回顾美国科技股的成长史，美股科技公司也经历了ROE逐步提升、盈利性逐步改善的过程。同时，我国科技行业的成长逻辑相对清晰。以半导体行业为例，其主要逻辑是受益于消费需求回暖，行业有望实现周期性复苏；手机机型的创新也有望带动半导体需求；国产替代进程有望推动国内半导体公司份额的提升。

从政策层面来看，国家对科技创新的重视程度不断提升，出台了一系列支持科技创新的政策措施。这些政策不仅为科技成长板块提供了良好的发展环境，还为其带来了更多的投资机会和增长空间。

从市场需求来看，随着消费者对科技产品的需求不断增加，以及各行业对科技应用的不断深入，科技成长板块的市场需求将持续增长。这将推动相关企业的快速发展，进而带动整个板块的崛起。

因此，我认为科技成长板块未来具有广阔的发展前景和巨大的市场潜力。投资者可以重点关注那些具有核心技术、创新能力较强、市场前景广阔的企业，以期获得更好的投资回报。

综上，我国科技行业相较于成熟市场仍有较大的成长空间，并且具备明确的成长逻辑，投资者可适当关注科技板块的投资机会。不过，投资科技领域不仅需要关注全球创新周期和政策趋势，还需要在高弹性的市场中进行风格、行业轮动，具有较高的研究和投资难度。通过科技行业的基金来把握其成长机会是一种更为合适的选择。

景顺长城优质成长股票A基金的投资策略与基金经理张仲维的投资风格紧密相连。基金专注于科技领域的成长型投资，通过挖掘具有核心竞争力的企业，分享科技行业发展带来的红利。这种投资策略与张仲维看好科技行业长期发展潜力的观点一致，也与他从科技产业创新趋势的中观视角去思考挖掘投资机会的能力相得益彰。从长期视角来看，该基金的累计收益率在同类基金中处于较高水平，展现了其较强的获取收益能力。

具体而言，截至2024年末，该基金的规模为3.67亿元，2024年利润达5703.54万元，净值增长率高达32.15%。在过往不同时间段，其业绩各有表现。自成立以来，景顺长城优质成长股票A基金成立以来各区间均取得了不俗的业绩。尽管期间基金净值也曾出现了一定的波动，但张仲维凭借其丰富的投资经验和精准的市场判断，迅速调整投资策略，实现了基金的稳健增值。近5年净值增长37.00%，同期同类平均20.92%，业绩表现位于同类基金前列。

张仲维，这位拥有商学硕士学历的投资老将，证券从业已逾14年，担任基金经理近10年。他曾任台湾元大宝来基金国际投资部研究员、基金经理，华润元大基金投资管理部研究员、基金经理，以及宝盈基金研究部研究员、专户投资部投资经理、权益投资部基金经理、海外投资部总经理及基金经理。2023年5月，他加入景顺长城基金，自2023年11月起担任景顺长城基金股票投资部总监、基金经理。

张仲维的投资风格以成长为主，擅长电子行业选股与交易。他高仓位运作，以科技制造板块配置为主，行业集中度较高，偏好电子、机械设备、电力设备行业且能获得收益。持股集中度也较高，他偏好低股息率、高PE、高ROIC、近三年净利润增速较高、市值规模较小的个股。在A股的电子与机械设备行业、港股的电子元器件与传媒及汽车行业的选股能力较强。
从持仓情况来看，张仲维的投资风格稳定在成长风格，但在大盘与中小盘之间存在一定程度风格切换，主要偏好偏中市值的个股。他管理的基金股票仓位通常在79.45%-92.54%之间变动，平均仓位保持在86%，始终高仓位运作。管理期间基金板块配置以科技制造板块为主，且选配的电子、电力设备、机械设备都能获得一定的行业收益。

从持仓结构来看，该基金高度聚焦科技板块。前十大重仓股占比合计达56.30%，对科技细分领域龙头布局明显。例如，新易盛作为光模块领域的重要企业，在AI驱动的数据流量爆发背景下，受益于旺盛的市场需求，成为该基金的重要持仓之一。此外，兆易创新、宁德时代、太辰光等科技细分领域的龙头企业也均在该基金的前十大重仓股之列。

除了这些科技龙头企业，该基金还涵盖了半导体、通信、新能源汽车等科技产业链相关行业。通过这种分散投资，该基金在一定程度上降低了单一行业波动带来的风险，同时全面布局科技成长赛道，把握行业发展红利。

在当前的投资市场中，AI科技板块无疑是众人瞩目的焦点。从技术层面来看，AI技术正处于快速迭代的阶段。深度学习算法不断优化，使得模型的准确性和效率大幅提升。以图像识别技术为例，现在的AI模型能够在极短时间内识别出极其细微的图像特征，在安防监控、自动驾驶等领域发挥着关键作用。此外，量子计算技术的发展有望为AI的复杂运算带来革命性突破，进一步拓展AI的应用边界。

政策上，我国出台了一系列政策鼓励AI研发创新，从资金补贴到税收优惠，再到产业园区建设等，全方位推动AI产业发展。这种政策扶持为AI科技企业的成长提供了坚实的保障。

市场需求方面，随着数字化转型的加速，各行各业对AI技术的需求呈现井喷式增长。制造业通过引入AI实现智能化生产，降低生产成本，提高产品质量；医疗行业借助AI辅助诊断，提高疾病诊断的准确性和效率。据市场研究机构预测，2025年全球AI市场规模有望突破万亿美元大关，年复合增长率超过20%。如此巨大的市场规模和增长速度，无疑为投资者带来了广阔的投资空间。

而景顺长城优质成长股票A基金，正是抓住了这一投资机遇。该基金高度聚焦AI科技板块，通过挖掘具有核心竞争力的AI科技企业，分享AI产业发展带来的红利。这种投资策略不仅符合当前市场的投资趋势，也体现了基金经理张仲维对AI科技板块投资价值的深刻洞察。@景顺长城基金