今年慢牛行情里，身边不少人抱怨“债基跑不赢通胀”，但我的$摩根双债增利债券C$（000378）却悄悄涨了接近20%。仔细研究才发现，它的双债策略暗藏玄机——信用债和可转债各占半壁江山，既不是激进的“全仓转债博收益”，也不是保守的“只吃票息”。信用债部分，基金经理严控风险，持仓集中在金融、公用事业等现金流稳定的行业，信用利差分析做得极细。这部分资产虽然收益不高，但贵在年年正收益，就像煮粥时的小火慢炖，时间越长越出味。而可转债部分才是真正的“胜负手”，尤其是今年政策扶持的科技成长领域，相关转债既有行业贝塔的推动，又有个股阿尔法的机会。比如某通信龙头转债，年初至今涨幅超30%，基金通过波段操作精准锁定了这部分收益。这种策略的优势在于“动态平衡”。市场大涨时，可转债的股性让它不掉队；市场调整时，信用债的防御性又让它跌得少。比如上个月利率债市场因为流动性预期波动，不少长久期产品单周跌超1%，但它凭借短久期和分散持仓，净值反而微涨。说到底，投资不是非黑即白的选择题，而是要在股债之间找到那个“恰到好处”的支点。#DS-V3.1针对下一代国产芯片设计#