$摩根双债增利债券A$ $摩根双债增利债券D$ 摩根双债增利债券基金：双债策略领航，在波动市场中锚定稳健收益

在投资市场的潮汐更迭中，投资者始终在寻找一艘既能抵御风浪，又能捕捉浪花下财富机遇的航船。摩根双债增利债券基金（A类：000377、C类：000378、D类：021473）正是这样一款产品——它以“信用债+可转债”的双轮驱动策略为罗盘，在利率下行与市场震荡的复杂水域中，为投资者开辟出一条“稳中有进”的航线。接下来，我们将从策略内核、业绩表现、持仓智慧、风险控制等维度，全面解析这只基金的投资价值。

一、基金概览：历经风浪的“双债旗舰”

摩根双债增利债券基金自2013年12月成立以来，已在市场中航行十余载，截至2025年二季度，规模稳定在1.02亿元，属于债券型-混合二级基金，风险等级为中风险。这一定位意味着它并非追求极致收益的“快艇”，而是兼顾稳健与弹性的“巡洋舰”——以债券资产为主体，适度参与权益市场，在控制风险的前提下争取超额收益。

其业绩比较基准锚定中证综合债券指数，为收益评估提供了清晰坐标。掌舵这只基金的基金经理周梦婕，拥有6年以上投资经验，年化回报达6.01%，擅长在债市波动中把握平衡。她的投资哲学可概括为“债底筑盾，转债拓利”：用信用债构建收益安全垫，以可转债捕捉权益市场机遇，形成“进可攻、退可守”的操作框架。

二、双债策略：信用债筑底，可转债增效的“黄金组合”

这只基金的核心竞争力在于其独特的“双债策略”，如同航船的“双引擎”系统，既保证续航稳定性，又具备加速潜力。

从2025年二季度持仓看，信用债占比45.45%，可转债占比50.64%，两者形成精妙配合：

• 信用债：收益的“压舱石”。基金精选高票息、低信用风险的品种，如工行永续债、渤海银行二级资本债等AAA级债券，通过票息策略与久期调整，为组合提供稳定现金流。这类资产如同航船的压舱铁，无论市场如何波动，每年3%-5%的票息收益都能为净值提供基础支撑。

• 可转债：收益的“放大器”。可转债兼具债性与股性，在股市上涨时可转股分享收益，下跌时则以债券面值为依托控制亏损。基金将可转债进一步细分：“平衡型+偏股型”转债（如兴业转债、上银转债）聚焦AI、半导体等科技赛道，以及银行、公用事业等高股息板块，负责“进攻拓利”；“偏债型”转债则承担“防守控波”角色，在市场剧烈波动时缓冲冲击。

这种策略完美适配当前市场环境：在利率持续下行、纯债收益收窄的背景下，信用债提供的稳定票息规避了利率风险；而当股市结构性行情显现时，可转债又能及时“搭车”，2024年以来中证转债指数涨幅达25.44%，为基金贡献了显著超额收益。

三、业绩表现：穿越周期的“稳定输出者”

翻阅这只基金的“成绩单”，其收益表现呈现出“短期爆发力强，长期稳健向上”的特点，如同航船既能在短跑中冲刺，又能在长跑中保持领先。

短期来看，近1年A类份额涨幅达17.21%，大幅跑赢同类平均（9.72%）和中证全债指数（4.34%），在1184只同类基金中排名153位，跻身前13%；近3月涨幅4.38%，近1月涨幅2.00%，均远超同类，评级连续多个季度维持“优秀”。

中长期表现同样亮眼：成立以来累计收益78.24%，年化回报约6.5%；近3年收益6.38%，在债市波动较大的2022年，最大回撤仅3.49%，远低于偏股基金。这种“涨多跌少”的特征，源于双债策略的对冲效果——当股市下跌时，信用债票息缓冲亏损；当债市调整时，可转债的股性又能打开收益空间。

四、持仓智慧：紧跟趋势，动态调整的“灵活战术”

基金的持仓调整体现了对市场趋势的敏锐捕捉，如同航船根据洋流变化及时调整航向。

从行业分布看，可转债持仓覆盖三大主线：

• 科技成长线：布局AI、半导体相关转债，把握产业升级机遇；

• 红利价值线：配置银行、公用事业转债，获取稳定股息；

• 内需复苏线：关注消费、周期转债，受益于经济修复。

2025年二季度，基金新增青农转债、紫银转债等银行类品种，同时增持G三峡EB2等公用事业转债，既对冲了经济波动风险，又抓住了高股息板块的估值修复机会。这种调整逻辑清晰：在经济弱复苏周期，银行转债兼具防御性与政策红利（如降准降息利好），而公用事业转债则因现金流稳定成为避险资金首选。

信用债方面，新增25工行永续债、24渤海银行二级资本债等品种，始终坚守AAA评级，规避低资质信用债的违约风险，体现了“风控优先”的原则。

五、风险与性价比：用可控风险换可观收益

对于债券基金而言，“收益-风险比”是核心评价指标。摩根双债增利在这一维度表现突出，如同航船以较低油耗实现较长续航。

• 风险控制：近1年最大回撤3.49%，与同类平均持平，但创新高天数达63天，优于86%的同类基金。这意味着基金多数时间在“创新高”，下跌只是短期波动，投资者体验更顺畅。

• 性价比指标：收益回撤比4.93（优于81%同类），夏普比率2.33（优于93%同类）。前者说明每承担1单位风险可获得4.93单位收益，后者显示单位风险带来的超额收益显著高于同类，堪称“低风险高性价比”的典范。

这种优势源于双债策略的天然对冲：信用债的债性压制了下行风险，可转债的股性提升了上行空间，两者形成“1+1>2”的效果。

六、团队支撑：摩根资管的“全链路保障”

基金的稳健表现离不开背后的“护航团队”——摩根资产管理。作为管理规模达1878.47亿元的老牌机构，其投研团队覆盖宏观策略、信用研究、转债定价等全领域，能为基金提供三大支撑：

• 信用风控体系：通过全球信用数据库，提前识别低资质债券风险，确保信用债持仓“零踩雷”；

• 转债定价模型：结合量化工具与产业研究，精准评估转债的转股溢价率与估值合理性；

• 宏观研判能力：预判利率周期与股市风格切换，为基金经理调整久期和持仓结构提供决策依据。

基金经理周梦婕则将这些资源高效转化为投资动作，她管理的14只基金中，多只长期业绩排名同类前30%，其“逆向布局”能力尤为突出——在2024年转债市场调整时加仓，2025年行情启动后收获收益，完美践行了“别人恐惧我贪婪”的投资逻辑。

七、看好理由：为什么这只基金值得纳入组合？

综合来看，摩根双债增利债券基金的投资价值可概括为“四个适配”：

1. 策略适配市场：在利率下行、股债波动加大的环境中，双债策略既规避了纯债收益缩水的问题，又降低了股票基金的波动风险，精准匹配投资者“求稳又求赚”的需求。

2. 业绩适配长期：无论短期还是中长期，收益均跑赢同类，成立来近80%的累计收益证明其穿越周期的能力，适合作为“压舱资产”长期持有。

3. 风险适配需求：中风险评级搭配出色的风控指标，对保守型投资者而言“波动可承受”，对进取型投资者而言“收益有吸引力”。

4. 操作适配大众：A类适合长期持有（费率更低），C类免申购费且持有30天免赎回费，D类侧重短期流动性，不同份额满足多样化持有需求，尤其适合上班族定投。

八、投资建议：如何搭乘这只“稳健航船”？

对于不同类型的投资者，可采用差异化的投资方式：

• 保守型投资者：以A类份额为主，单笔买入后长期持有，借助信用债票息和转债复利，实现资产稳步增值。

• 进取型投资者：采用“C类+定投”模式，每月固定日期买入，利用市场波动摊薄成本，在转债行情启动时放大收益。

• 波段操作者：关注D类份额，在转债指数回调5%以上时加仓，上涨10%以上时部分止盈，利用其流动性优势捕捉短期机会。

需要注意的是，尽管基金风险可控，但仍需警惕两类风险：一是转债估值过高（当前部分转债转股溢价率超50%），二是信用债市场突发违约事件。建议投资者将其作为组合的“债券配置中枢”，搭配少量股票基金和现金管理工具，形成均衡配置。

结语：波动市场中的“稳健之选”

在投资的海洋中，摩根双债增利债券基金如同一位经验丰富的领航者，以信用债为锚、可转债为帆，既能在风平浪静时稳步前行，又能在浪潮涌动时捕捉机遇。其双债策略的平衡艺术、穿越周期的业绩韧性、专业团队的护航能力，共同构成了独特的投资价值。

对于渴望“睡得着的收益”的投资者而言，这只基金或许不是收益最高的选择，但一定是风险与收益最匹配的选项之一。正如航海的真谛不是追求速度，而是抵达彼岸，投资的核心也不是博弈短期波动，而是实现财富的长期稳健增长——摩根双债增利，正是这样一款能带你平稳驶向目标的“可靠航船”。

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