在天天基金潜水这么久，今天想借着深度测评，好好聊聊对“双债策略”的新理解——尤其是“信用债+可转债”这种黄金搭配，以及摩根双债增利债券基金（$摩根双债增利债券A$ ）的投资价值。对于既偏爱稳健、又想赚点“弹性收益”的朋友来说，这只基金或许能提供一个值得参考的答案。

一、策略内核：信用债打底+可转债增强，攻守平衡的巧思

一开始接触“双债策略”，总以为是利率债+信用债的常规组合，直到研究这只基金才发现，它玩的是更具张力的“信用债打底、可转债增强”逻辑。这两种债券的搭配，像给投资加了层“安全垫”又留了扇“收益窗”，堪称风险与收益的精妙平衡术。

从具体配置来看，基金的信用债持仓相当“挑剔”，聚焦AAA级和AA+级高评级品种，比如工行永续债、渤海银行二级资本债等，占比约45.45%。这类债券背靠国企或优质金融机构信用，违约风险极低，票息年化能稳定在5%以上，像家里的“固定工资”，每个月都能为组合贡献扎实的基础收益。哪怕市场波动时，这部分持仓也能像定海神针一样，托住基金净值的基本盘。

而可转债则是收益的“弹性引擎”，基金持仓占比约50.64%，聚焦科技、医药、消费等高景气赛道。可转债的神奇之处在于“下有债底保底，上有股性弹性”：行情好的时候能跟着正股上涨，分享股市红利；行情差的时候又能靠债券属性稳住价格，不至于像股票那样大幅跳水。这种“进可攻、退可守”的特性，让基金在稳健的基础上多了份收益想象空间。

更值得一提的是基金对两类资产的动态平衡能力。信用债始终保持高评级筛选标准，坚决避开低评级“垃圾债”，从源头控制信用风险；可转债仓位则灵活调整，根据市场行情优化，既不会因仓位过高让组合跟着股市“飘”，又能在行情来临时抓住机会。基金经理团队筛选可转债还有套严格标准：不追高估值的“妖债”，专挑正股质地好、转股价合理的标的，比如去年布局的制造业转债，既靠债底赚了票息，又靠正股上涨赚了差价，这种“双份收益”的设计很见功力。

二、历史业绩：稳中有活，收益曲线够“顺滑”

评价一只基金的优劣，业绩永远是硬道理。摩根双债增利的表现，用“稳中有活”四个字形容再贴切不过。

从短期来看，近一年A类份额涨幅达19%，大幅超越同类平均的8%，在1177只同类基金中排名前14%（159/1177），在市场震荡中展现出较强的收益爆发力。长期表现同样稳健，成立以来年化回报6.6%，累计净值增长率78.98%，把“细水长流”的收益做到了实处。

更难得的是它的“回撤控制力”。近一年最大回撤虽达到-3.49%，高于纯债基金，但远低于偏债混合基金的平均水平，且每次回撤后都能快速修复。对比同类产品，其夏普比率达2.66，意味着每承担1单位风险能获得的超额收益，优于95%的同类基金，风险收益性价比相当突出。

翻看收益曲线会发现，它很少出现大起大落，大部分月份都是正收益，像去年四季度股市回暖时，持仓中的新能源、消费类可转债跟着正股上涨，基金单日涨幅偶尔能冲到0.5%以上，单月收益接近2%；今年一季度市场调整，这些可转债又靠债底稳住了阵脚，没给组合拖后腿。这种“跌的时候少亏，涨的时候能跟上”的表现，比单纯买信用债多了份期待，又比买股票基金少了份焦虑。

三、投研支撑：基金经理掌舵+平台实力托底

业绩的背后，是基金经理和投研团队的硬实力。这只基金由周梦婕管理，她拥有6年固定收益投资经验，年均回报6.05%，核心投资理念是“绝对收益导向，在控制回撤的前提下做收益增强”。

从操作风格来看，周梦婕擅长灵活调整应对市场变化，换手率高，看似高频的操作背后，是对市场节奏的精准把握：2025年预判利率上行，果断缩短信用债久期至2.5年，成功规避了2025年初的利率波动风险；2025年一季度又敏锐捕捉到“新质生产力”政策红利，加仓汽车、环保转债，同时减持地产债、转向交通、通信板块，行业轮动能力相当亮眼。

她的背后，是摩根资产管理的强大平台支撑。作为全球知名资管机构，摩根在固定收益领域深耕多年，管理规模达1878亿元，拥有30人的专业基金经理，信用评级体系覆盖全市场95%的债券。这套体系能从企业财务健康度、行业景气度到股东背景层层筛查，精准识别潜在风险，让基金在选债时更有底气。比如在信用债筛选上，团队会建立“负面清单”，对房地产、地方城投等敏感领域的债券严格把关，从源头降低踩雷概率。

四、风险与适配：没有完美的基金，只有合适的选择

当然，没有完美的基金，摩根双债增利也有需要注意的风险点。

一是利率敏感性风险。债券价格与利率呈反向变动，若未来货币政策转向紧缩、利率上行，信用债价格可能下跌，会侵蚀部分票息收益。比如2024年利率波动时，基金就曾出现净值回撤，虽然后续快速修复，但仍需警惕利率环境变化。

二是可转债的波动放大风险。尽管基金控制了可转债仓位，但这类资产毕竟与股市挂钩，当权益市场大幅调整时，可转债难免跟着波动。2025年3月可转债指数波动率达8.2%，远高于纯债，此时基金净值也会受到一定影响。

不过，基金也有多重风险对冲机制：持仓分散化布局，前十大债券覆盖金融、城投、公用事业等多领域；即使涉及少量股票，也分散在8个行业，降低了单一资产暴雷的风险。同时，混合型设计在股市系统性回调时能及时“避险”。

从适配人群来看，它更适合风险偏好中性、能接受短期小幅波动、追求年化6%-8%收益的投资者。如果是追求“随用随取”的超短期资金，可能不太合适——持有少于7天会有赎回费，更适合放3个月以上的中短期资金。

五、当前市场下的投资价值：政策与市场共振的机会

在当前市场环境下，摩根双债增利的策略优势反而更突出。

货币政策方面，当前逆回购利率维持在1.85%的低位，整体宽松基调未变，对债市形成支撑，信用债的票息收益更具吸引力；政策层面，“双碳”目标推动新能源行业发展，地方化债政策提升了城投债安全性，这些都为基金的持仓标的提供了利好。

对于普通投资者，可根据自身风险偏好配置：保守型投资者可将50%仓位配置这只基金，搭配30%货币基金和20%黄金，选择A类份额长期持有（费率更低）；进取型投资者可配置30%仓位，搭配40%行业基金和30%指数增强基金，C类份额持有超30天免赎回费，更灵活。

结语

说到底，投资就像穿鞋，舒服比什么都重要。摩根双债增利凭借“信用债打底+可转债增强”的策略，在风险与收益之间找到了微妙的平衡——它或许给不了一夜暴富的惊喜，但那种“稳稳赚钱+偶尔小惊喜”的状态，恰恰契合了普通人对投资的核心需求：既能避开股市的大起大落，又能比纯债多赚一点。如果你也在寻找这样的“稳健+弹性”组合，不妨多关注这只基金，或许能在波动的市场中，找到一份安心的收益答案。@摩根资产管理 #创作扶持计划#