五一期间黄金价格先抑后扬，利空因素是4月美国非农超预期，利多因素是川普关税和的反复。

美国一季度GDP环比负增长的核心原因是抢进口，消费和就业韧性较强，预计6月美联储降息可能性下降。

特朗普计划在两周内公布对医药产品的关税措施，并且拒绝了日本豁免对等关税10%的要求，考虑到特朗普朝令夕改，预计贸易谈判仍处于“挤牙膏”阶段，黄金无疑有望能继续上扬。

国内第一天，可以保持克制操作，黄金接近空仓的可以上车——看多核心逻辑：

央行购金需求：全球央行连续3年购金超1000吨/年，2025年1-4月净购金420吨，形成长期需求支撑；

美元信用风险：特朗普关税政策及干预美联储独立性，削弱美元信用，黄金对冲属性强化； 滞胀预期升温：美国关税政策或引发全球供应链动荡，推升通胀压力，黄金抗通胀需求刚性。

短期回调压力：

 技术面超买（金价自3500美元回调7%）、对冲基金净多头仓位降至1年新低。

前期高点下来以后，再次企稳，不用纠结在780还是800，在车上很重要。

 $国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$ $华安黄金易ETF联接C(OTCFUND|000217)$ $中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$