1 黄金投资价值与历史回顾。

陈宇介绍了黄金作为投资资产的历史表现和配置价值，指出黄金在重大事件和货币体系变迁中表现出抗通胀能力他回顾了黄金价格的历史走势，包括1971年布雷顿森林体系解体后的上涨，以及2000年以来的表现，强调黄金长期年化收益率可达8%-9%陈宇还提到巴菲特对黄金的看法，并分析了其背景原因，建议投资者结合历史走势和宏观背景评估黄金的当前投资价值。

2 1930年代金本位制崩溃与黄金价格波动。

陈瑜回顾了1930年代全球经济大萧条背景下各国放弃金本位制的历史。英国在1931年率先放弃金本位，随后美国在1933年废除黄金支付义务并将黄金贬值70%，法国坚持到1936年。全球44个国家中42个最终放弃金本位，黄金从货币锚变为商品，推高了价格。1970年代布雷顿森林体系解体，确立了美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的新体系。

3 布雷顿森林体系的双挂钩机制存在缺陷。

陈瑜介绍了布雷顿森林体系的双挂钩机制及其问题，特里芬难题指出美元需求增长与黄金供给有限的矛盾导致美元危机1976年后牙买加体系建立，国际储备货币多元化，黄金价值凸显2000年后美国量化宽松政策刺激经济，黄金行情持续。

4 黄金价格受多重因素影响。

陈瑜分析了黄金的历史走势和现代投资价值，指出金本位时期价格稳定，布雷顿森林体系后波动加大黄金具有货币、金融、避险等属性，在信用货币体系波动时体现长期价值，与实际利率负相关，地缘冲突时短期上涨。

5 黄金供需格局与投资价值。

陈瑜分析了黄金的供需情况，指出全球黄金储量有限且开采难度大，现有储量仅够开采15年他详细介绍了黄金的四大需求：首饰需求占45%，投资需求占20-25%，央行购金需求从10%跃升至20%，工业需求占10%特别强调2022年后央行购金需求显著提升，与投资需求合计占比达45%，与首饰需求平分秋色，成为影响金价的重要边际因素他还提到2022年后传统黄金分析框架（美债实际利率与金价负相关）被打破，需要构建新的分析模型。

6 黄金与美债利率相关性减弱。

陈瑜分析了黄金价格与美债实际利率、美元指数的传统负相关关系在2022年后明显减弱的现象他指出，2022年后黄金价格持续上涨，而美债实际利率上升、美元指数高位震荡、通胀预期稳定，这些传统指标对金价的解释力显著下降他认为这种变化源于全球央行对美元信用体系的不信任加剧，特别是俄乌冲突后各国央行增持黄金以分散风险，导致黄金定价机制发生结构性变化。

7 全球央行持续增持黄金。

陈瑜分析了全球央行近年大幅增持黄金的现象，指出2022年起年购金量从500吨跃升至1000吨，主要源于对美元信用和全球秩序不确定性的担忧他特别提到中国央行虽持续增持，但黄金储备占比仅6.9%，远低于发达国家33%的平均水平陈瑜认为短期金价受地缘冲突等因素扰动，但中长期仍看好黄金投资价值，建议关注央行购金趋势和全球经济秩序变化。

8 央行增持黄金意愿强烈。

陈瑜分析了央行增持黄金的趋势，指出95%的央行计划未来12个月增持黄金，巴塞尔协议3将推动银行持有实物黄金他认为美国降息预期和通胀压力将支撑黄金价格，尽管短期可能因避险情绪减弱而调整。

9 通胀预期下降利好黄金。

陈瑜分析了影响黄金价格的四个因素：美联储降息预期、美国经济滞胀风险、地缘冲突及关税政策他建议投资者配置10%-15%的黄金资产，推荐华安黄金ETF（518880），因其流动性好且免去实物黄金存储成本，同时提醒黄金首饰存在溢价问题。

10 黄金投资需根据需求配置。

陈瑜分享了黄金中长期观点，短期可能震荡，建议配置5%-10%的黄金ETF或联接基金实物需求可选投资金条，美观需求可选金饰关注四点：全球央行购金、亚洲资金流入、美国财政状况和地缘冲突风险提示，投资需谨慎。