报告期内,A股市场呈现典型的结构性行情,科技成长与小盘资产表现亮眼,而传统周期和权重板块相对疲软。其中,北证50指数以22.48%的涨幅领跑全市场宽基指数,微盘股、科创100和科创200指数涨幅均超过10%,相较而言,红利指数表现相对落后,录得-4.41%的收益。市场交易活跃,全市场日均成交额超过1万亿,显著高于去年同期。在主题层面,资金明显流向人工智能、机器人等科技方向。
从宏观层面看,一季度海内外宏观、政治以及经济运行态势对股票市场产生了较大影响。年初,随着特朗普就职开启第二任期,全球地缘政治和外交政策均面临较大不确定性,避险情绪传导至国内资产价格上,表现为A股和港股风险的快速释放以及国债收益率持续下行。进入2月份,DeepSeek的技术突破和开源,显著降低了大模型部署难度和应用端的算力要求,影响了全球资金对中国科技资产的重估,恒生科技指数当月收益率超过17%,同时互联网龙头加大对AI方向的资本投入,直接推动了国内AI板块的上涨行情,科技行情的扩散效应也表现为机器人相关资产的大幅上涨。与此同时,2月份经济基本面在春节复工后,企稳回升,PMI指数重回50%枯荣线的扩张区间,一定程度上带动A股市场的反弹,并收复年初的下跌空间。但在一季度末,市场情绪逐渐回归理性,年报披露期的到来以及美国关税政策对全球经济走势带来的不确定性,引发避险情绪以及对财务暴雷资产的逃离,高beta类板块呈现高位回调,市场整体表现为区间震荡。
股票市场结构方面,主题轮动仍是市场的一个核心主线。风格层面,成长风格显著跑赢价值风格,特别是偏科技类资产,其中微小盘和科创板资产涨幅更高,与美债利率水平下行以及风险偏好提升有显著关联。行业方面,有色金属、汽车、机械、计算机和钢铁等表现靠前,而煤炭、商贸零售、石油石化、建筑和房地产等则表现靠后。
本基金在严格控制组合跟踪误差、组合偏离度的基础上,利用嘉实量化及基本面研究成果和自下而上个股精选策略,在控制指数跟踪误差的同时增强基金阿尔法收益,力争超越标的指数收益率。报告期内,基金继续维持较低的跟踪误差,精选个股,积极获取超额收益。