问：本轮反内卷和历史上去产能有何不同？ 

中海基金姚晨曦：

第一，从政策核心目标来看。2015年供给侧改革（以下简称“供给侧改革”）通过“三去一降一补”化解绝对过剩产能，是针对“有没有”问题；本轮“反内卷”旨在治理低价无序竞争，推动“去低效产能”而非单纯地去产能，是针对“好不好”问题。

第二，从行业覆盖和企业性质上看。供给侧改革以钢铁、煤炭等上游行业为主，主要涉及的以国企为主；本轮“反内卷”将范围扩展到了光伏、新能源车、锂电等下游产业，更能体现目前新兴生产力特点，且民营企业占比明显更大。$中海环保新能源混合(OTCFUND|398051)$

第三，从政策执行手段上看。供给侧改革中有很多行政干预的手段，通过棚改货币化拉动地产需求；本轮“反内卷”则是在尽量避免直接的行政干预，转而通过环保或能效标准等进行约束，同时也有价格指导、行业自律等协同调控。

第四，从时间跨度上来看。供给侧改革由于行政干预手段较强，进度很快；本轮“反内卷”更多需要平衡产能优化与就业稳定等，更加注重市场化出清，因此，可能更复杂，更需要耐心，持续的时间可能更久。

总而言之，供给侧改革更像“外科手术”，较为快速地解决产能过剩的问题；本轮“反内卷”更像“内科调理”，解决竞争过剩问题的同时，也是检验中国经济深层韧性的重要一环。

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