对于有信用债持仓的债券基金，我们在阅读招募说明书时常常会看到关于信用评级的表述，例如“本基金将投资于信用评级不低于AA级的信用债”。此外，在基金年报和中报中我们还会看到基金持仓信用债的整体信用评级分布。

那么，信用评级是个啥？评级符号背后的含义是什么？今天就和大家一起来学习一下。

1、为什么信用债需要评级？

与利率债相比，信用债的特点之一在于其有一定的概率会发生违约（即债务人到期无法按时足额偿还本金、支付利息），一旦违约投资者往往会蒙受损失。因此，评估信用风险是进行信用债投资决策的关键步骤。

这时候信用债的评级就发挥作用了，它以信用等级符号的形式让投资者对评级对象的信用风险形成初步认识，以便进行后续的筛选、研究、定价和决策。

2、什么是信用评级？

我们通常所说的信用评级指的是外部评级，它是由独立的第三方信用评级机构对评级对象的信用资质进行综合评估得到的评级。评级对象既可以是发行债券的主体（即主体评级），也可以是债券本身（即债项评级），评级有效期一般为一年。

我国的第三方信用评级机构数量众多，主要包括中诚信、新世纪、联合资信、东方金诚、中债资信等，而国际的信用评级市场主要被穆迪、标普和惠誉三大机构主导。

3、五花八门的信用等级符号

要怎么看？

国际信用评级市场中，穆迪、标普和惠誉有各自不同的信用等级符号，而我国的信用评级机构目前均使用的是人民银行2006年发布的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》中统一规定的评级符号：

对于主体和中长期债券（期限大于1年的债券），信用等级共分为三等九级，如下表所示，从AAA级到C级，级别越高代表信用风险越低、信用资质越好。除AAA级、CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

对于期限小于等于1年的短期债项，则采用四等六级的等级体系，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D，含义如下表所示，各等级均不进行微调。

从实际情况来看，目前我国第三方信用评级的区分度较低。下图展示了全市场中长期债券信用评级的数量分布，可以看到AA级及以上评级占到了95%，其中AAA评级占比高达68%，且较少有债券被评为B级或C级。

4、评级展望和观察名单代表了啥？

在阅读信用评级文件时，除了信用等级符号，我们有时还会看到评级机构给出的评级展望，或者评级对象被列入观察名单的声明，那么这两者又分别代表了什么呢？

上面我们看到的信用等级符号反映的是对当下时点的信用风险的研判，而评级展望和观察名单则是对未来信用风险可能的变化的判断。其中，评级展望是对主体中期信用风险走势的预判，分为“正面、负面、稳定”三类，而观察名单一般是短期的事件驱动，被列入观察名单表示短期内信用评级可能发生变动。

以上就是关于信用评级的基本介绍。在下一期，我们会和大家一起唠唠信用债的另一种评级——隐含评级，以及它与信用评级的区别和应用，敬请期待。

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