1 魏衡解读六月投资策略报告。

魏衡介绍了国投瑞银基金六月策略报告，主题为“全球资产再平衡，中国资产与黄金或成新支点”报告由资产配置部和基金经理团队撰写，涵盖全球市场分析、权益和债券市场展望魏衡重点解读了资产配置总纲和权益市场部分，指出战略看多黄金，中长期看好国内权益配置他回顾了五月市场表现，指出关税压力缓解后全球风险偏好改善，但后续贸易谈判进展有限。

2 全球市场风险偏好回升。魏衡分析了近期市场动态，指出全球市场对关税问题的担忧减弱，风险偏好回升，但A股反弹力度较弱，主要受中美博弈不确定性影响。他提到五月中旬美日国债收益率上行引发市场担忧，但下旬有所缓解。此外，美元指数偏弱，商品小幅走强，整体呈现risk

on特征。展望未来，软指标恶化但硬指标韧性回落，市场仍需关注中美博弈及地缘政治风险。

3 软指标与硬指标的特点分析。

魏衡介绍了软指标和硬指标的区别，软指标如企业家信心和消费者预期具有前瞻性但可能失真，硬指标如GDP数据准确但滞后他举例说明贸易战中软指标先恶化后修复，并指出当前全球经济在宽财政政策下可能软着陆，但特朗普政府的关税谈判仍带来不确定性。

4 美债供需失衡推高收益率。

魏衡分析了美债收益率上行的原因，供给端因美国财政扩张持续增加，而需求端因中国、日本和中东国家减持导致海外投资者减少他指出美债价格下跌反映供需失衡，但违约风险较低，可通过CDS工具监测信用风险短期内供需矛盾难以解决，收益率或维持高位。

5 美债风险可控，中国经济韧性足。

魏衡分析了美债违约风险，指出当前CDS价格下行、信用利差稳定，市场并未过度担忧美债违约问题他认为美债收益率上行有顶，不会出现螺旋式上升中国经济方面，一季度GDP增长5.4%超预期，出口表现强劲，社融增速企稳反弹，显示经济活力恢复预计二季度GDP增速仍将保持在5.1%-5.2%的水平，高于全年目标。

6 经济增长前高后低。

魏衡分析了当前经济前高后低的增长态势，预计全年实际GDP增速逐季回落，工业品通缩压力持续他建议在不确定环境下配置黄金，因其与美元负相关且具备避险属性，战略上可看多；同时从赔率角度推荐美债，但需注意金价高位波动风险。

7 黄金胜率高但赔率低。

魏衡分析了黄金和美债的投资逻辑差异黄金当前处于高位，上涨概率大但空间有限，属于高胜率低赔率品种；美债则相反，短期内上涨概率低但票息收益可观，且若美国经济衰退将带来大幅降息机会，属于低胜率高赔率品种他特别指出美债4.5%的票息具有吸引力，并分析了美联储在通胀压力下的政策困境，以及特朗普施压降息背后的经济衰退担忧。

8 美国衰退将带来美债投资机会。

魏衡分析了美联储降息对美国国债的利好影响，指出当前配置美债具有较高赔率，类似于期权效应，即短期可能平淡但衰退时会有显著上涨空间他建议将黄金（胜率）与美债（赔率）组合配置此外，他看好国内权益市场，认为上市公司财报超预期和贸易谈判阶段性胜利增强了市场信心，建议采用哑铃型策略，兼顾高分红稳健公司和科技成长等弹性标的。

9 哑铃型配置体现防守反击策略。

魏衡用足球战术比喻哑铃型投资配置，前锋代表高成长高风险的科技成长股，后卫是稳定分红的价值股，中场是平衡型资产当前市场不确定性高，投资者对中场资产信心不足，选择减少中场配置，加强防守（价值股）和反击（成长股），类似于足球中的防守反击战术。

10 魏衡分析市场配置策略。

魏衡解释了哑铃型配置策略的内涵，强调通过中场细致研判布局来应对市场不确定性他看好港股，认为其盈利增速见底更早、股息率更高、估值更低，但波动较大，建议低吸高抛国内债市方面，基于经济增速前高后低的判断，预计长端收益率仍有下行空间，但赔率有限他提醒投资者关注三四季度基本面转弱后利率突破前低的可能，并强调资产配置需综合考虑胜率和赔率，很难找到两者兼具的完美品种。

11 投资需平衡胜率与赔率。

魏衡分析了高胜率低赔率和低胜率高赔率资产的特点，建议根据风险偏好组合配置他提到国内经济转型带来新业态，如IP潮玩市场火爆，并以泡泡玛特为例说明消费者情绪需求变化。

12 红利加转型是市场核心逻辑。

魏衡分析了权益市场展望，认为关税谈判窗口期和弱势美元利好风险资产，中国在贸易谈判中的主动权增强，中期市场趋势稳步上行他提到红利投资和AI产业应用泛化是重点，同时消费转型下新消费如宠物食品、IP潮牌等成为亮点，这些具备高情绪价值和平价特征的本土消费企业将推动市场发展。