1 魏衡介绍五月投资策略报告。

魏衡解读国投瑞银基金五月份策略报告，指出中美经贸谈判达成共识降低不确定性，但博弈仍在继续报告涵盖资产配置、权益市场、债券市场和海外市场，强调在关税前景下市场波动难免，黄金和债券仍是重要配置品种权益市场方面，关税谈判缓和带来短期经济韧性，看好制造和科技双主线。

2 中国关税政策引发全球市场震荡。

魏衡分析了中国加征100%关税对全球资本市场的冲击，导致美股、美债、美元三杀，A股相对抗跌他比喻关税政策如暴雨难以持续，10%关税可通过市场博弈消化，但100%关税导致供应链断裂近期关税政策反复无常，增加了市场不确定性贵金属表现优于工业金属和能源，黄金走势强劲未来关税谈判和基本面影响仍是市场焦点，但政策不确定性使预测困难。

3 美国贸易政策反复影响市场预期。

魏衡分析了美国贸易政策的不确定性及其对市场的影响，指出政策反复导致市场预期频繁调整他提到中美贸易博弈仍在继续，美国政策反复损害美元信用，可能影响其施压能力同时，日本债券市场压力可能传导至美债市场，增加不确定性他强调需对政策变化保持警惕，提前做好推演和应对准备。

4 中美政策博弈与市场影响分析。

魏衡分析了中美政策博弈中中国的政策储备充足，能够有效应对美国关税政策的影响他指出四月份出口数据超预期，显示中国经济的韧性，但工业品价格疲软仍需关注内需强化美国基本面硬指标暂时坚挺，但关税政策的影响将在三季度显现，库存断档可能带来市场扰动。

5 美国经济增速放缓，美元走弱。

魏衡分析了美国经济增速放缓、物价上涨的现象，指出美国例外论消退，美元可能走弱，美债收益率震荡下行。同时，美国国债信用受损，财政扩张增加供给，导致美债市场矛盾。中国经济呈现复苏态势，上市公司一季报超预期，但4月美国关税政策对出口造成压力，决策层正推出稳增长政策应对。

6 央行货币政策推动经济基本面。

魏衡分析了央行降息降准等政策对经济的积极影响，并指出中美贸易联合声明将促使美国企业加大进口，利好中国制造业他预计未来三个月制造业订单和开工情况良好，对基本面持乐观态度在投资策略上，他建议避免极端观点，平衡看待市场挑战与政策韧性，同时强调了黄金的避险功能和各国央行增持趋势。

7 美国财政压力推升黄金需求。

魏衡分析了美国财政压力对美元信心的影响，认为这将长期支撑金价，建议战略持有黄金国内债券市场短期波动有限，货币政策宽松背景下，收益率下行可能性存在，建议保持中性久期权益市场存在结构性机会，需关注全球环境扰动。

8 1.

关注红利股、先进制造和港股。

9 市场风格转向防御性板块。

魏衡分析了四月市场变化，关税政策导致红利、内需、自主可控成为主线，下旬美国态度软化后成长股反弹他长期看好权益市场，因股债收益比创新高，资金将流入股市短期看好制造与科技双主线，认为中国制造业竞争力提升，AI应用即将爆发。

10 中国制造质量获美国消费者认可。

魏衡分享了中国制造在美国市场的认知转变，指出美国消费者发现中国产品质量优良同时，他提到AI底层能力迭代迅速，如DeepSeek等国内大模型在细分领域已实现领先，部分应用如音频生成接近真人水平。

11 AI产业迎来拐点，制造业和科技双主线看好。

魏衡分析了中美关税谈判缓和背景下制造业的竞争优势和转口贸易的增量贡献，认为中国制造业具备不可替代的竞争力他提到政策留有后手，内需无需过早发力，而美国零售商库存周期和价格调整处于可控状态魏衡指出权益市场底部已现，最坏时间点过去，投资机会集中在AI、内需和制造业出海，特别看好国产AI模型能力突破带来的产业拐点。

12 内需与制造业出海值得关注。

魏衡分析了内需政策和制造业出海的投资机会内需方面，汽车、家电等行业受政策刺激，需求有望持续释放制造业出海包括商品和产能出海，中国企业凭借高效管理和创新能力在全球具备优势短期关税影响有限，长期看是布局良机。