川普继续搞事情，将对芯片和半导体征收100%的关税。如果把这个举措看成是出于贸易保护的极端操作，那就想简单了。
实际上，这是川普特意准备好的一套招商引资方案。
原文里明确写到这么一句话：
正在或已承诺在美国设厂的企业可享受免税豁免。言下之意就是都快点来美国建厂，美国需要投资和拉动就业。
响应最快的是苹果。在川普宣布消息后，库克同时宣布，苹果未来四年内将向美国本土的研究和制造额外投资1000亿美元，投名状交起来。
由于现在还没有具体的关税细节落地，只要是承诺在美国建厂就有机会得到关税豁免，这就促使很多企业在当前局势下，先表个态。
半导体关税是不是针对我们呢？
还真不是。
2024年，中国的半导体产品总出口额达到了1.5万亿元，其中只有1.5%，也就是231.4亿元卖给了老美，占比非常小。
不过这丝毫不影响市场国产替代、自主可控的炒作热情。
从科技线角度来看，半导体国产替代和AI是电子行业受关注度最高的两个大方向。
与最近刺激不断、热度保持很高的AI不同，半导体国产替代的位置相对较低，在消息刺激下，有很好的补涨需求。
在所有的半导体领域细分中，除了之前分析过很多次的GKJ以外，晶圆厂的景气度也很高。
得益于晶圆出货量提升，中芯国际的产能利用率创下了近几个季度的峰值，Q2营收达到22.09亿美元，同比增长16.3%。
这表明在 AI 的驱动下，晶圆厂未来现金流的确定性越来越强。
当前晶圆厂在设备投入、扩产方面的成本，未来将成为其盈利的底气。
在AI大时代背景下，拥有高端芯片设计能力的公司可能会有很多，但拥有先进制程代工能力和产能的公司并不多，想要给这些公司估值难度更大。
因为每家的发展阶段、产品结构、扩产节奏都不相同，很难用一套方法适用于所有公司。
既然这样，我们不如把思路简化一些，找出本质。
晶圆厂最核心的价值就是产能，产能越先进、越稀缺，价值自然也就最高。
这就像养猪一样，伊比利亚黑猪的价值，肯定要比普通家猪贵得多。
所以我们只要用市值与产能作比较，就能大概算出每片标准晶圆产能对应的市值。有了这个基础值，就可以再进一步，按照制程来继续计算，通过拆解各种不同规格的制程，就会发现。
制程越先进，单位产能市值就越高，公司也就更值得关注。
为什么要费这么大力气关注先进制程呢？
因为先进制程是穿越半导体周期的关键。
按照行业规律来看，半导体行业一般是3到5年一个波动周期。
像汽车电子、工业控制、传统消费电子等领域所需的成熟制程，其单位产能市值的波动几乎与行业周期完全同步。
而先进制程则由于性能提升跟不上算力需求爆发的速度，把自己变成了成长性资产，无论行业周期如何波动，算力需求刚性增长都会支撑先进制程的产能价值。
晶圆厂的投资逻辑，很硬。
再来聊聊大盘。
指数继续创下年内新高，距离去年高点还差不到30点了。
但很多人一定发现了，市场热点切换实在是有些太快了，像风火轮一样，概念层出不穷，每天都被迫学习新东西。
这就是典型的杠杆牛特征。
什么板块都会涨，什么板块都不持续。
最本质的原因是，几乎所有热点都在用故事撬动投资者的情绪，只要有消息就有短线资金涌入，而由于没有业绩支撑，赚钱效应刚出来就退潮了。
在这种行情中，追涨是非常不明智的。
与其频繁切换热点，像没头苍蝇一样乱碰，不如蹲在自己看好的核心板块里，守株待兔，反正迟早会轮动过来的。
说到杠杆，很多同学看融资余额这么高了有些担心，这里要对昨天文章里提到融资余额超过2万亿做个解释。
事实上，只盯着金额看是不对的，还要看比例。
目前A股市场可进行融资交易的股票有3883只股票，比2015年多了2883只。并且，相比于2015年峰值的4.7%，现在A股两融余额占流通市值的比例只有2.3%，差了一半还多。
也就是说，两融余额即便是下降，对A股造成的影响，也不会像2015年那样大。
更何况，2015年的杠杆，并不只有两融的资金，更多的是场外高杠杆配资，现在这种情况已经被市场禁止了，不用过于担心。
另外，融资占自由流通市值比重和融资成交占比这两个指标的位置都不算高，这意味着杠杆使用率尚未达到极致，仍有新的增量资金值得期待。
新的增量资金在哪呢？

最近，发现有不少之前投债券基金的资金，开始转过来买固收加产品了。
市面上比较热门的固收加产品，每周都有几十亿规模的净申购。这说明风险偏好较低的资金，也开始对股市感兴趣了。
另外我们看到过去两个月，新开户数也在上升，这就是踏空散户入场的最直接的信号。
存款搬家还在继续，A股的牛市，仍在路上。
一峰之后，仍有一峰高。