展望后市，我们将重点关注4个方面：1）日本央行紧缩政策；2）日元升值；3）关税及半导体；4）美国经济走势。其中对美国经济走弱的担忧可能是最大挑战；同时，日本企业业绩的增长确定性、强劲的股票回购及偏低的估值有望为市场提供支撑。

当前，日本企业的业绩向上修正占据主流，同时日本经济超预期指数也保持在正值区间。估值方面，当前东证指数动态P/E在15倍左右，也有望为日本股市提供支撑。

投资结构上，我们认为，投资日本股市，选股非常关键。短期看，经济复苏或将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，则可能会有更长期的增长潜力。

报告期内，基金在通信设备和工业板块的个股选择贡献主要超额收益，在IT行业的个股选择拖累业绩。