进入下半年，市场交易的主线应该是“验证”。一方面需要验证美国经济基本面在政策扰动下的韧性。另一方面需要验证美联储降息节奏。此外，特朗普的主要政策虽然已经悉数出台，如关税、财政、监管等，但最终落地情况及影响仍待观察。下半年在多方因素需要不断验证的背景下，美股走势可能依然是回归常态、加大波动。从中期维度来看，美股大幅跌入熊市的概率目前评估依然不高，核心在于美国经济内在韧性及美联储保持货币政策宽松的趋势下，可以维持对美股前景保持乐观的观点。