往后展望，我们认为恒生科技指数依然有较大空间。自“924”行情以来，恒生科技指数在三个季度左右的时间累计上涨超50%，但其前提是经历了长达11个季度的连续下跌，截止目前恒生科技指数较历史最高点位仍有较大距离。从宏观经济环境来看，国内经济稳中向好趋势不改，美联储仍在降息周期，全球流动性宽松大方向没有变化；从政策导向来看，对于民营经济、科技创新、人工智能等支持态度依然鲜明；从行业发展来看，DeepSeek的出现为中国科技公司的创新能力做了强有力的背书，中国是个巨大的市场，人工智能在国内商业化应用前景广阔。基于以上，我们对于恒生科技中长期看法是积极正面的。短期需要关注的风险也不能忽视，包括：港股市场大规模IPO和再融资仍在继续，这会对市场流动性产生边际压力；国内人工智能大模型的进展有所放缓，尚未看到最新一代模型的推出；以及，由于宏观层面的不确定性，海外资本市场波动整体仍然处于高位。