中证主要消费指数二季度下跌3.75%。虽然消费和出口支撑二季度GDP，但消费的增长多来自于补贴刺激性消费，主要消费品物价仍不见起色，反映出内需的薄弱，市场对于年初的消费提振逐渐丧失期待。主要消费行业中，白酒行业调整与分化加剧，大众白酒连续16个月负增长，收入及产量同比降幅显著；高端白酒政务需求缩减，价格端压力大于销量压力，行业加速进入库存周期后半段。调味品餐饮端需求疲软但格局优化，乳制品供需矛盾缓解，原奶价格降幅收窄，龙头乳企通过产能出清实现盈利修复。主要消费行业的必需消费品进入品牌重塑黄金期，"性价比+高价值"需求驱动格局再造，中证主要消费指数市盈率TTM18.7倍，触及2010年以来极低位置，具备经济看涨期权的投资属性，值得关注。