今天在瑞典斯德哥尔摩，又开始了第三轮会谈。其实大家都清楚，停火继续延期90天，成了市场中比较普遍的推测。从之前我们和老美的会谈结果来看，短期目标蛮清晰的，先把关税稳住把稀土、半导体等最容易互相伤害的休战，把分歧的慢慢谈。从这个角度来看，这一轮仍可以看成是止血型会谈，远达不到历史性大和解的地步。为什么这么说呢？因为老美没有前两次会谈时那么被动了。过去两周，美方先后与日本、欧盟达成了以15%基准关税，换取对美巨额投资和采购的框架性交易，老美在自己设定的期限前稳住了盟友。

相当于稳住了一边再来和我们谈，争取到了和我们周旋的余地，而且与前两次不同的是，今天在谈了大概5个小时之后，我们和老美都很低调，谁都没有对外讲任何细节，这与之前会谈结束后，美方经常第一时间放出大量信息截然不同。从这点我们可以看出，老美的态度也变得谨慎起来了，没天天宣布自己“赢麻了”。接下来我们要盯着什么看呢？首先是中美双方的正式通稿，有没有明确续期的条款，有没有设立具体的工作时间表，有没有对比较敏感的商品做出安排。其次是看措辞，比如措辞从建设性升级为达成阶段性安排，那就说明谈的比上一次好最后特别关注芬太尼关税，这次能不能有突破。剩下的问题，都可以慢慢谈。这轮谈判的意义，在于把外部风险稳住，不用再担心短期扰动了，把关注重心放到国内政策、经济增长与利润修复上。

再来分析一波昨天的育儿补贴政策。从公布的实施方案来看，无论是一孩、二孩还是三孩，每年都可以领取3600元的补贴，直到年满三周岁。这是官方第一次向老百姓发大规模的育儿补贴，这种历史时刻的政策，这背后的含义，是政策导向的转变。很多同学看到3600元后，不免与3月份呼和浩特补贴一孩一年、二孩五年、三孩十年，每年一万元的政策做对比，认为力度不如预期。实际上，这个补贴不针对某个城市，而是全国范围的普惠兜底政策，细算下来的话，相当于三年最多到手10800元，其实还是可以的，而且地方还能增加补贴。

为什么相关板块今天资金并不买账呢？这要换成交易角度看这个问题。事实上，生育补贴政策不像雅下水电站那样，保密级别很高。在半年，甚至一年前，就一直有国内外的卖方机构不断博弈这条消息，已经是圈里比较公开的秘密了，最关键的是，之前内蒙已经出过补贴，相关板块当时就积累了一波套牢盘。所以高开之后开盘后里面埋伏的资金顺势高开出货。我一直在和很多人强调，不要看消息炒股票，一不小心就成了接盘侠。对待政策，我们要做通盘的考虑，用有没有“预期差”的角度看待它，一定避免看准一个消息单炒。从7月1日的反内卷，到7月20日的雅下水电站，再到后来的乡村公路规划，直到昨天的育儿补贴，我们可以把7月密集出台的政策，看成是一个整体。是政策从只看供给侧改革，转向同时对供需发力，既控制过剩供给，又扶持合理需求的政策逻辑变化。这种清晰的政策转变，将会对稳定企业盈利预期，对股市中期整体估值产生重要的支撑作用。

未来，我们还会看到更多类似的政策出来，这些政策未必像雅下工程那样轰轰烈烈、财大气粗，但会更贴近民生，更契合当下振兴内循环的要求。这个政策背后传递出的扩内需、提振消费的信息，更有价值。最后再说两句大盘。指数在调整两天后，再次站上3600点，成交量也站上了1.8万亿元，7月17日以来，连续9个交易日突破1.5万亿，流动性非常好。

我相信很多人在这个位置会有担心，这波涨势还能延续吗？目前看问题不大。指数一步步突破各种压短期有可能震荡，但整体大趋势没有问题，仍处于主涨段中，指数很有可能随时突破。