在经历了4月初对等关税的惊吓后，投资者逐渐回归理性，加之政策落地节奏和最终实际税率的摇摆，指数在跳空后稳步反弹，重新回到了年内高点水平。风格上杠铃结构加快速轮动的特征继续保持：保险资金青睐久期确定性更强的大盘红利，活跃资金则持续在可控核聚变、苏超、低空经济、稳定币等概念间切换炒作。相比之下，创新药、智驾汽车、新消费等更具现实业绩支撑的产业性机会更适合以机构为主的价值投资者参与。考虑到上市公司的竞争力，这部分机会港股市场的表现要优于A股市场。

报告期内本基金维持了较高仓位，其中港股仓位占比继续保持。未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，在此基础之上选择具有良好投资性价比的公司进行配置，争取获得更好的风险收益回报。